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2019
04/09
22:46
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  • 2018年8月31日,Medium上一篇名为《Announcing De.Fi , A Community for Decentralized Finance Platforms》的博客,宣告了DeFi(去中心化金融/开放金融)这一概念的正式发端。文章的作者是借贷产品Dharma的联合创始人Brendan Forste。 

    DeFi的推崇者,往往用DeFi对传统金融服务的问题解决力来论证其意义。如准入门槛较高,据世界银行的统计,全球20亿人没有银行账户;又或者许多人难以享受跨境的金融服务;又比如,政府、银行等机构对个人的审查;透明性不足,资金的流动和使用状况缺乏足够的信息披露等等。他们认为,相比之下,DeFi能够抗审查,低门槛甚至无门槛,公开透明,因而很有可能促进甚至替代许多传统金融服务。 

    图:以太坊上的DeFi生态 | 包含了支付、抵押服务、基础设施、交易所与流动性、资管、KYC与身份认证、衍生品、稳定币、预测市场、保险、信用借贷这些方向 | 来源:The Block 

    【此外,需要注意的是,以太坊是DeFi中最重要的应用公链,此外比特币的闪电网络、Bitshares、Bisq(比特币上的点对点交易协议)都属于DeFi的范畴】 

    这些分析具有一定的合理性,目前DeFi已经形成了一定的生态,以上的特性或许能够得到更好的发挥。然而,DeFi仍然有一系列内外部问题亟需解决,否则难以有足够真实有效的需求来支撑其市场,更枉谈依靠DeFi来替代传统的金融服务。

    产品有待升级完善

    | 界面复杂,使用门槛高 

    尽管想要获取DeFi中的服务,无论是借贷还是资管服务,都无需像传统的金融服务一样,提交复杂的材料以及漫长等待的审批程序。但是这些DeFi产品的交互体验,确实给很多用户设置了门槛。

     以借贷服务Compound为例,如果要享受它的服务,用户需要先掌握Metamask的操作,才能进一步使用Compound,这对很多的普通用户来说,显然是一只“拦路虎”。 

    图:打开Compound后,首先就会跳出Metamask的界面 | 来源:Compound官网 

    | 缺乏比较成型的征信体系,依靠抵押建立 

    传统的借贷市场可以依靠对个人的身份信息、动产/不动产、亲属资产情况等信息进行综合分析后,建立个人信用体系。 

    DeFi中存在不少借贷产品,一般来说,用户想要从其中获取贷款,都需要抵押主流币(BTC/ETH居多),或者是法币。 

    这意味着,借贷方对用户的资信情况评价,非常依靠资金的抵押(无论是法币形式还是数字货币形式)。这种方式的可靠性令人存疑。比如,用户有没有可能将从别处的借款,抵押至这些平台再进行借款,形成“多头借贷”或“以贷还贷”,这种操作必将积累巨大的金融风险。 

    | 稳定币超额抵押,流动性受到影响 

    DeFi中很重要的一个“成员”是稳定币。目前稳定币中,除了同法币挂钩的USDT、TUSD等稳定币,另一个很重要的类型是依靠抵押数字资产的稳定币。 

    这一类型的稳定币存在一个问题——超额抵押。以该类型中市值最大的项目Maker DAO为代表,它的稳定币是Dai,目前,如果用户想要获取价值1万美元的借贷,需要抵押至少150%该数值的ETH才可以,一但抵押数值低于此,系统就会进行清算。据橙皮书,不同渠道的估算甚至表明,MakerDAO中的平均抵押率甚至已经达到了300%。

    图:Maker DAO上的CDP抵押率| 来源:橙皮书 

    尽管这样可以维持整个MakerDAO系统的稳定,但这种超额抵押也的确对用户资产的流动性造成了比较大的影响。 

    此外,DeFi还存在着场景有限、增量市场匮乏、开发工具不友好等问题,这都成了DeFi向前发展的“拖油瓶”。

    强监管或是拦路虎

    | 稳定币或面临SEC监管 

    作为业内广泛共识的区块链发展过程中“低垂的果实”,稳定币长期保持着话题性和热度,也被认为是加密世界与现实世界的桥梁,具有很重要的地位。 

    然而,就在3月15日的SXSW(奥斯汀的西南偏南大会)上,SEC负责数字资产方面的高级顾问、有“加密沙皇”之称的Valerie Szczepanik却表示,根据现行证券法,稳定币可能会遇到问题。她认为稳定币分为三种:一种是与黄金或房地产等实物资产相关联的;第二种是与储备中的法定货币相关联;第三种使用市场金融机制来保持价格稳定。随着时间的推移,最后一种很可能会进入证券监管的范畴。 

    曾经风头强劲的稳定币项目Basis便是监管之下的“牺牲品”,尽管它拿到了来自A16Z等投资机构1.33亿美元的巨额融资,也因为没有得到SEC对其免于受到证券法规制的首肯而在去年年底宣布关闭业务,并将资金退还给投资人。 

    一但稳定币被确认纳入证券法的监管范畴,其昂贵的合规代价或将极大阻碍其推进。 

    | 托管服务或需转型营利方式 

    尽管业内都不愿在台面上摊牌承认,但事实就是,一部分托管平台无法自证清白是否有将客户的托管资金挪用它处——如放款收息,以谋求额外利润 

    囿于监管,对于纯粹的托管平台来说,这种模式在传统的金融市场当然是几乎行不通的,有些服务商会利用监管空白在加密世界中大行其道。 

    然而此前PANews报道中指出的怀俄明HB74立法,或许会使得这种躺着赚钱的方式不再是法律漏洞。该法律要求包括区块链企业在内的特殊存款机构不得从事借贷业务,必须100%保存客户的资金安全。 

    这意味着,DeFi中从事相关服务的产品,如果说此前还有这样的小九九的话,往后就要重新考量,寻求新的获利方式了。 

    | 匿名的身份与潜藏的犯罪 

    DeFi中还有一个重要的部分是去中心化交易所(协议),比较知名的包括0x、Uniswap、Hydro、Bancor等。虽然它们采用不尽相同的订单撮合模式,但一个主要的共同点是都没有严格的KYC要求。 

    这一方面为交易者降低了门槛,增加了交易的选择;另一方面,也为黑产、洗钱及其他类似的犯罪打开了一扇门。长期来看,监管层将如何处理这一问题,成为DeFi中这一方向产品的达摩克里斯之剑。 

    DeFi很美好,一众开发者和富有热忱的支持者,通过不断的开发测试与调整,为加密世界开拓了丰富的开放金融应用,为众多用户提供了新的选项,事实上实践着“开放金融”的理念。然而,它的前途充满着不确定性,美好的憧憬也无法掩盖DeFi面临的一系列问题,究竟它将走向何方,普通人又能如何把握住DeFi中的机遇? 

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