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2018
10/24
16:59
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  • 最近,在USDT崩盘事件的刺激下,稳定币“新贵们”陆续登场。

    高盛、比特大陆支持的Circle正式发布了USDC,火币推出了稳定币综合解决方案HUSD,OKEx则一口气上线了包括TUSD、USDC、GUSD、PAX在内的多个稳定币。稳定币一时间百家争鸣,空气里弥漫着一丝幸灾乐祸的味道。

    10月15日,USDT价格遭遇闪崩,14时50分,USDT一度跌破0.92美元,报价0.9168美元,24小时跌幅达7.45%。众多新发行的稳定币开始想要伺机取代,但他们却忽略了一个事实,那就是,市场的不信任是会传染的。

    作为传递数字货币价值的桥梁,稳定币的存在有其价值,但现阶段,还没有一种稳定币能够真正做到稳定与信任的平衡。投资者并不愚蠢,却恐怕也只能选择将就。

    我们为什么需要稳定币?

    “稳定币”是数字货币的一种,但与比特币、以太币等不同的是,它可以通过锚定法币和加密资产等手段维持币价的相对稳定。例如USDT与美元的汇率就维持在1:1左右,这与曾经的“金本位制”相似,即Tether公司每发出1个USDT,就会有1美元存在银行账户中。

    稳定币的出现,主要是为了解决数字货币世界与法币世界的冲突。如今数字货币市场已有近千亿美元的市值,但是仍然没有一个主流法币能够直接连接数字货币,人们主要还是以BTC、ETH等主流币作为交换媒介。

    但主流数字货币也存在价格不稳定的问题,这对数字货币市场乃至整个区块链技术的应用都会形成阻碍。例如在跨国汇款中,某人使用BTC进行转账,结果在转账进行期间BTC价格发生了变动,由此造成的损失或许比WesternUnion或PayPal收取的手续费还高。

    而稳定币其实就是担当了法币与数字货币之间的桥梁作用,在上述存在时间差的交易场景中,稳定币可以更好地保障持币者的财产安全。当然对投资者来说,稳定币还有更现实的用途,目前很多交易所都不支持法币直接兑换数字货币,需要一个稳定的数字货币作为兑换的中间件,另外当币市波动剧烈时,稳定币也可充当“避风港”。

    稳定币或将陷入集体信任危机

    虽然稳定币的需求存在,但当前无论是USDT还是众多稳定币新贵,都难以达到投资者真正的期许,即同时具备稳定与值得信任的属性。

    1.USDT崩盘的可怕在于,它并非无名小卒

    USDT在整个稳定币市场无疑是龙头老大的地位,除了成立时间早,其流通市值及成交额也遥遥领先,这也正是此次崩盘影响深远的原因。

    2.矮子里挑将军,USDT仍是“最稳定”的稳定币

    如果从历史币价的浮动来看,在发行超过1年的稳定币中,USDT也是年化波动率最小的数字货币。因此,作为稳定币当中的“标杆”,本轮崩盘后对投资者信心造成的重创也是不言而喻的。

    3.USDT暴跌后,其他稳定币也无法安好

    如果进一步分析各稳定币的价格变动,可以更加确信,稳定币的信任危机并非危言耸听。在比较USDT崩盘前后7个交易日各稳定币的价格浮动后,发现除bitCNY外,其余稳定币前后7个交易日价格均无显著差异。换句话说,其他稳定币并未能从USDT的崩盘中受益,投资者宁可选择其他避风港(如比特币)或者退出,也不倾向于选择相同类别的币种。

    稳定与信任只能是“鱼与熊掌”?

    USDT与其他各类稳定币的前后价格表现说明,稳定币整体的市场信任度很低,而根本原因在于,目前几乎所有稳定币,都是在稳定与信任之间寻找某种妥协。

    1.三类稳定币的风险

    法定资产抵押型稳定币

    为了实现币价稳定,这类稳定币采用的办法是与法定资产锚定,USDT就是其中的典型。然而,这类稳定币在解决价格浮动问题的同时,牺牲的是数字货币本应具有的去中心化属性。

    究其本质,USDT其实是一种私人债券。与国债相比,两者的差别就在于国家信用与公司信用的差别。再加上一些发行稳定币的公司信息不透明,投资者的信任度自然更低。

    加密资产抵押型稳定币

    这类稳定币与比特币、以太币等加密资产锚定,并利用交易机器人来维持期望关联,从而维持币价与美元的相对稳定,典型代表是MakerDAO的DAI。

    DAI完全存在于区块链上,改进了前一类稳定币由于中心化导致的信任问题。但由于锚定的加密货币本身具有波动性,相比法定资产型稳定币,这类币的价格仍然不够稳定。

    无资产抵押型稳定币

    这类稳定币相当于一个“算法银行”,无需任何抵押品,系统可以通过算法增发、销毁货币得以控制货币价值,去中心化程度也最高。

    然而,在加密货币价格直线下降时,这类算法银行可能陷入死亡螺旋,加上对此稳定机制的知识门槛较高,也带来信任风险。相比前两者,这一类稳定币的浮动也最大。

    2.可见的未来并没有稳定币的完美替代品

    那么有没有一种稳定币可以兼顾稳定与信任?最近,随着GUSD这一受美国政府监管的稳定币出现,央行法定数字货币再次成为行业焦点。

    但是央行法定数字货币或许与大家期待的稳定币有些不一样。在央行数字货币研究所所长姚前以研究所名义发表的一篇论文中,法定数字货币系统只是局部采用了“分布式记账”,其中记账节点由央行和商业银行组成,而信息登记的功能由央行完成。区块链技术只不过通过在局部分布式记账、信息上链便于溯源、椭圆加密保护隐私等方面。

    这种系统本质上仍是中心化的,与人们期待的稳定币不是“同一物种”,在可见的未来也不会支持与其他数字货币的兑换。(参考:核财经《解读央行法定数字货币:不是你们想象的稳定币》)

    也许短期内,缓慢成长的数字货币行业只能选择将就并不完美的稳定币。稳定币有关稳定与信任的矛盾,其实只是整个行业矛盾感的缩影。一方面构建去中心化的信任依旧令人向往,但另一方面,行业发展的程度却还无法证明它优于中心化的信任。

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