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2019
01/09
13:41
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评论
  • 推荐一篇认真又戏谑的文章,作者田川本人也是如此,他是这么介绍自己的:Founder of Nomad Capital, 傻韭菜。


    短的答案——没有,但BCH大概凉了。

    长的答案,慢慢看吧——




    比特大陆是一家简单的公司。


    它的收入,90%以上来自于矿机销售。


    它的矿机,占全球70%的市场。


    主要挖比特币。


    矿机头牌叫S9,占销售60%。


    它的成本,80%是芯片。


    芯片,60%从台积电买。


    矿机,是一种软性的中期币价看涨期权。


    矿主可以在六至九个月内以成本价挖币。


    矿机的最高预期价,等于劳损周期内——


    Σ 产币量  * (预期币价 - 挖矿成本)


    矿机的生产成本 ,约等于芯片价格 * 1.25


    而比特大陆的利润,等于


    (矿机价-成本) * 价格弹性。


    用一个固定的成本,赌一个美丽的未来。


    价格弹性和币价相关。


    牛市里,矿主排着队,对比特大陆唱:


    只要你要、只要我有。

    倾我所能、尽我所有。

    我给过你的,给不了第二个人。

    你给过我的,也请不要再给第二个人。


    业务专一,打法生猛。


    2017年,比特大陆营收25亿,净利润12.5亿,美元。


    他们说自己还搞AI芯片?


    你见过卖白粉的兼售泡泡糖吗?



    比特大陆又是一家不简单的公司。


    创始人吴忌寒,是有理想的。


    这理想叫做比特币现金 (BCH)。


    北京的夜,他没有去蹦迪。


    他思考着,比特大陆向何处去。


    比特币,挖矿产出每四年减半。


    公司估值是不是也四年减半?


    比特币挖完了,矿工只能靠手续费。


    比特币被大规模使用,矿工才有未来。


    但代码权掌握在开发者手里。


    大区块,人家不乐意。


    一秒七笔交易,多了不给。


    你算算,一百亿美元估值,


    一笔手续费该多少钱。



    你我穷鬼,碰到这种事大概就认怂了。


    人家是核心开发者,你还能是中本聪


    吴忌寒跟你我不一样。


    首先,他有钱。


    《比特币:一种点对点的电子现金系统》


    他翻译的。


    平地一声雷,革命有了指引方向——


    比特币,是现金,打倒 Blockstream 修正主义。


    2017年8月1日,独立日。


    比特币硬分叉,比特币现金诞生。


    独立宣言:


    美国不是英国,比特币现金不是比特币。



    比特币现金,本是超凡入圣的一步。


    回到第一段里的公式。


    矿机价 =  


    Σ 产币量 * (预期币价 - 挖矿成本)


    利润 = 

    (矿机价-成本) * 价格弹性


    价格弹性和上涨速度相关


    只要币价涨——


    比特大陆矿机存货的价格会涨


    比特大陆持仓的币值会涨


    比特大陆的毛利率会涨


    那有没有一种办法,让币价能永远涨?


    —— 分叉一个自己控盘的币

    —— 用矿机的销售回款推高币价
    —— 替代比特币


    这是一个自我加强的递归循环:


    币价上涨——矿机销售回款——推动币价上涨


    想起货币乘数效应了吗?


    发放贷款——收回存款——发放新贷款


    在这个循环里,比特大陆是产生信用的银行。


    限制乘数规模的,是现货矿机成本。


    玩得更野一点,期货矿机,空对空。


    更妙的是,可以拿销售数据上市融资,


    再拿市盈率放一次杠杆。


    “目前估值140亿美元,按2017年净利润12.5亿美元计算,P/E为11倍”


    “高端制造行业龙头(如海康威视)市盈率(P/E)50倍左右,按2017年净利润12.5亿美元,估值为625亿美元,若按三年投资期,IRR预计为65%”


    ——摘自不存在的比特大陆 Pre-IPO 融资文件


    太刺激了,吓死宝宝了。



    比特币现金才是未来。


    吴同学这么说,也这么做。


    自己的孩子自己奶,自己的分叉币自己买。


    2017 年初到 2018 年一季度,


    比特大陆经营性现金流 (operating cash flow) 共 15.4 亿美元


    18年一季度结束,比特大陆持有比特币现金 102 万枚,


    成本 869 一个,8.9 亿美元


    整个牛市里赚到手的钱,一大半买了比特币现金。


    如果这都不算爱。



    2017年8月分叉初,比特币现金 400 美元。


    12月,突破 3000 美元。 


    12月20日,GDAX上线“比特币现金/美元”交易对。


    开盘后,价格达到 9500 美元。


    交易所服务器宕机。


    当天比特币价格 17000 美元。


    伊卡洛斯,飞高高。



    巴菲特说,退潮的时候,去偷看裸泳的人。


    2018年,退潮了。


    估值,牛市看梦想能有多大,


    熊市看清盘剩多少渣。


    比特大陆从天上掉下来,摔成一个字。


    比特币现金,


    从 2000 美元跌到 200 美元(算上BSV)。


    S9 矿机,


    从 2700 美元卖断货,跌到 300 美元。


    凭运气赚的钱,凭努力亏光了。


    我们来点点,还剩下些啥。


    二季度结束,比特大陆资产三十一亿美元。


    杂项三亿,现金和给台积电的预付款十亿。


    九亿矿机存货,九亿加密货币。


    先看存货。



    二季度末,存货减计了四个亿。


    剩下的九个亿里,


    矿机价格下跌,旧机型淘汰,


    毛估估还要减计 70% 。


    这部分资产,乐观估计,


    账面损失五亿美元。


    再看加密货币。



    招股书没有公布具体币种仓位。


    以现价(1月9日)计算,


    这部分的损失率在50~75%之间。


    损失不到六亿美元。


    两项合计,账面损失十亿美元以上。


    净资产还剩六亿美元。


    最后看债务。


    逼死一个企业的,往往不是资不抵债,而是无力偿还。


    比特大陆,没有贷款,堪比老干妈。


    也正因为没有选择举债扩张,它能活下去。


    比特大陆以可转换可赎回优先股的形式融了两轮资。


    解释一下这个词。


    可转换——上市成功,估值合适够高,变成上市公司股权。


    可赎回——五年内上市不成,比特大陆退本金,给利息。


    优先股——比特大陆破产,B轮投资者优先清偿。


    五年嘛,慢慢磨,足够熬到下一个牛市了。


    账面亏损再多,现金流不出问题,破产不了。


    B轮投资者,套得牢牢。



    比特币现金的就比较惨了。


    从裁掉哥白尼团队看,


    比特大陆已经收回了对比特币现金的支持。


    会不会有人接过这面旗呢?


    这个问题的答案蛮值钱的。


    你猜猜看吧。


    利益相关:文章发布时,作者不持有文中币种仓位













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