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2019
01/13
19:35
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  • 一个能帮到你少亏钱的逻辑。


    前景理论,是描述和预测人们在面临风险决策过程中表现与传统期望值理论和期望效用理论不一致的行为的理论。


    发现人们在面对得失时的风险偏好行为不一致,在面对"失"时变得风险追求,而面对"得"时却表现得风险规避;参照点的设立和变化影响人们的得失感受,并进而影响人们的决策。


    它有三个特征:


    一是大多数人在面临获得时是风险规避的;


    二是大多数人在面临损失时是风险偏爱的;


    三是人们对损失比对获得更敏感。


    因此,人们在面临获得时往往是小心翼翼,不愿冒风险;而在面对失去时会很不甘心,容易冒险。人们对损失和获得的敏感程度是不同的,损失时的痛苦感要大大超过获得时的快乐感。

    《赌客信条》一书中,作者孙惟微将前景理论归纳为5句话:


    1、"二鸟在林,不如一鸟在手",在确定的收益和"赌一把"之间,多数人会选择确定的好处。所谓"见好就收,落袋为安。称之为"确定效应"。


    2、在确定的损失和"赌一把"之间,做一个抉择,多数人会选择"赌一把"。称之为"反射效应"。


    3、白捡的100元所带来的快乐,难以抵消丢失100元所带来的痛苦。称之为"损失规避"。


    4、很多人都买过彩票,虽然赢钱可能微乎其微,你的钱99.99%的可能支持福利事业和体育事业了,可还是有人心存侥幸搏小概率事件。称之为"迷恋小概率事件"。


    5、多数人对得失的判断往往根据参照点决定,举例来说,在"其他人一年挣6万元你年收入7万元"和"其他人年收入为9万元你一年收入8万"的选择题中,大部分人会选择前者。称之为"参照依赖"。


    确定效应


    所谓确定效应,就是在确定的好处(收益)和"赌一把"之间,做一个抉择,多数人会选择确定的好处。用一个词形容就是"见好就收",用一句话打比方就是"二鸟在林,不如一鸟在手",正所谓落袋为安。


    让我们来做这样一个实验。


    A.你一定能赚30000元。

    B.你有80%可能赚40000元,20%可能性什么也得不到。

    你会选择哪一个呢?

    实验结果是,大部分人都选择A。


    传统经济学中的"理性人"这时会跳出来批判:选择A是错的,因为40000×80%=32000,期望值要大于30000。


    这个实验结果是对"原理1"的印证:大多数人处于收益状态时,往往小心翼翼、厌恶风险、喜欢见好就收,害怕失去已有的利润。卡尼曼特韦斯基称为"确定效应"(certaintyeffect),即处于收益状态时,大部分人都是风险厌恶者


    "确定效应"表现在投资上就是投资者有强烈的获利了结倾向,喜欢将正在赚钱的股票卖出。


    投资时,多数人的表现是"赔则拖,赢必走"。在股市中,普遍有一种"卖出效应",也就是投资者卖出获利的股票的意向,要远远大于卖出亏损股票的意向。这与"对则持,错即改"的投资核心理念背道而驰。

    反射效应


    面对两种损害,你是会选择躲避呢,还是勇往直前?


    当一个人在面对两种都损失的抉择时,会激起他的冒险精神。在确定的坏处(损失)和"赌一把"之间,做一个抉择,多数人会选择"赌一把",这叫"反射效应"。用一句话概括就是"两害相权取其轻"。


    让我们来做这样一个实验。


    A.你一定会赔30000元。

    B.你有80%可能赔40000元,20%可能不赔钱。


    你会选择哪一个呢?投票结果是,只有少数人情愿"花钱消灾"选择A,大部分人愿意和命运抗一抗,选择B。


    传统经济学中的"理性人"会跳出来说,两害相权取其轻,所以选B是错的,因为(-40000)×80%=-32000,风险要大于-30000元。


    现实是,多数人处于亏损状态时,会极不甘心,宁愿承受更大的风险来赌一把。也就是说,处于损失预期时,大多数人变得甘冒风险。卡尼曼和特韦斯基称为"反射效应"(reflectioneffect)。


    "反射效应"是非理性的,表现在股市上就是喜欢将赔钱的股票继续持有下去。统计数据证实,投资者持有亏损股票的时间远长于持有获利股票。投资者长期持有的股票多数是不愿意"割肉"而留下的"套牢"股票。


    损失规避


    如何理解"损失规避"?用一句话打比方,就是"白捡的100元所带来的快乐,难以抵消丢失100元所带来的痛苦"。

    前景理论最重要也是最有用的发现之一是:当我们做有关收益和有关损失的决策时表现出的不对称性。对此,就连传统经济学的坚定捍卫者保罗·萨缪尔森,也不得不承认:"增加100元收入所带来的效用,小于失去100元所带来的效用。"


    这其实是前景理论的第3个原理,即"损失规避"(lossaversion):大多数人对损失和获得的敏感程度不对称,面对损失的痛苦感要大大超过面对获得的快乐感。


    行为经济学家通过一个赌局验证了这一论断。


    假设有这样一个赌博游戏,投一枚均匀的硬币,正面为赢,反面为输。如果赢了可以获得50000元,输了失去50000元。请问你是否愿意赌一把?请做出你的选择。

    A.愿意

    B.不愿意


    从整体上来说,这个赌局输赢的可能性相同,就是说这个游戏的结果期望值为零,是绝对公平的赌局。你会选择参与这个赌局吗?


    但大量类似实验的结果证明,多数人不愿意玩这个游戏。为什么人们会做出这样的选择呢?


    这个现象同样可以用损失规避效应解释,虽然出现正反面的概率是相同的,但是人们对"失"比对"得"敏感。想到可能会输掉50000元,这种不舒服的程度超过了想到有同样可能赢来50000元的快乐。


    由于人们对损失要比对相同数量的收益敏感得多,因此即使股票账户有涨有跌,人们也会更加频繁地为每日的损失而痛苦,最终将股票抛掉。


    一般人因为这种"损失规避"(lossaversion),会放弃本可以获利的投资。

    小概率


    买彩票是赌自己会走运,买保险是赌自己会倒霉。这是两种很少发生的事件,但人们却十分热衷。前景理论还揭示了一个奇特现象,即人类具有强调小概率事件的倾向。何谓小概率事件?就是几乎不可能发生的事件。


    比如天上掉馅饼,这就是个小概率事件。


    掉的是馅饼固然好,但如果掉下来的不是馅饼而是陷阱呢?当然也属于小概率事件。


    面对小概率的赢利,多数人是风险喜好者。


    面对小概率的损失,多数人是风险厌恶者。


    事实上,很多人都买过彩票,虽然赢钱可能微乎其微,你的钱99.99%的可能支持福利事业和体育事业了,可还是有人心存侥幸搏小概率事件。


    同时,很多人都买过保险,虽然倒霉的概率非常小,可还是想规避这个风险。人们的这种倾向,是保险公司经营下去的心理学基础。


    在小概率事件面前人类对风险的态度是矛盾的,一个人可以是风险喜好者,同时又是风险厌恶者。传统经济学无法解释这个现象。


    小概率事件的另一个名字叫运气。侥幸,就是企求好运,邀天之幸。孔子很反感这种事,他说:"小人行险以侥幸。"庄子认为孔子是个"灯下黑",他借盗跖之口评价孔子:"妄作孝弟,而侥幸于封侯富贵者也。"对小概率事件的迷恋,连圣人也不能免俗。


    前景理论指出,在风险和收益面前,人的"心是偏的"。在涉及收益时,我们是风险的厌恶者,但涉及损失时,我们却是风险喜好者。


    但涉及小概率事件时,风险偏好又会发生离奇的转变。所以,人们并不是风险厌恶者,他们在他们认为合适的情况下非常乐意赌一把。


    归根结底,人们真正憎恨的是损失,而不是风险。


    这种损失厌恶而不是风险厌恶的情形,在股市中常常见到。比如,我们持有一只股票,在高点没有抛出,然后一路下跌,进入了彻彻底底的下降通道,这时的明智之举应是抛出该股票,而交易费用与预期的损失相比,是微不足道的。


    扪心自问,如果现在持有现金,还会不会买这只股票?你很可能不会再买吧,那为什么不能卖掉它买别的更好的股票呢?也许,卖了它后损失就成了"事实"吧。

    参照依赖


    假设你面对这样一个选择:在商品和服务价格相同的情况下,你有两种选择:


    A.其他同事一年挣6万元的情况下,你的年收入7万元。

    B.其他同事年收入为9万元的情况下,你一年有8万元进账。


    卡尼曼的这调查结果出人意料:大部分人选择了前者。


    事实上,我们拼命赚钱的动力,多是来自同侪间的嫉妒和攀比。


    我们对得与失的判断,是来自比较。也可以总结为人们在面对差异化的选择的总是表现出:"宁愿作鸡头,也不作凤尾"的现象。


    嫉妒总是来自自我与别人的比较,培根曾言:皇帝通常不会被人嫉妒,除非对方也是皇帝。对此,美国作家门肯早有妙论:"只要比你小姨子的丈夫(连襟)一年多赚1000块,你就算是有钱人了。"


    传统经济学认为金钱的效用是绝对的,行为经济学则告诉我们,金钱的效用是相对的。这就是财富与幸福之间的悖论。


    到底什么是"得",什么是"失"呢?也可以总结为人们在面对有对照差异化的选择中总有一种倾向:"宁愿作鸡头,也不作凤尾"。


    你今年收入20万元,该高兴还是失落呢?假如你的奋斗目标是10万元,你也许会感到愉快;假如目标是100万元,你会不会有点失落呢?


    所谓的损失和获得,一定是相对于参照点而言的。卡尼曼称为"参照依赖"(ReferenceDependence)。


    老张最幸福的时候是他在20世纪80年代做"万元户"的时候,虽然现在自己的村镇已经改造成了城市,拆迁补贴也让自己成为了"百万元户",但他感觉没有当年兴奋,因为邻里都是"百万元户"了。


    讲这个故事的用意不难明白,我们就不再进行烦琐的论证了 得与失都是比较出来的结果。


    传统经济学的偏好理论(Preferencetheory)假设,人的选择与参照点无关。行为经济学则证实,人们的偏好会受到单独评判、联合评判、交替对比及语意效应等因素的影响。


    参照依赖理论:多数人对得失的判断往往根据参照点决定。


    一般人对一个决策结果的评价,是通过计算该结果相对于某一参照点的变化而完成的。人们看的不是最终的结果,而是看最终结果与参照点之间的差额。


    一样东西可以说成是"得",也可以说成是"失",这取决于参照点的不同。非理性的得失感受会对我们的决策产生影响。



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    好的,今天先到这里,明天见。



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