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2019
02/20
20:00
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  • 天眼精选

    Inner Eye







    天眼数字研究院 | 黄金、股市同涨,可要小心了


    周二,黄金价格继续上攻,刷新十个月以来最高至1341美元/盎司。

     

    在消息面上,周二,日本央行行长黑田东彦表示:如果日元急剧上涨伤及经济并破坏实现2%通胀率目标的计划,日本央行准备好进一步扩大刺激政策。

     

    黑田东彦重申,日本央行可能运用的宽松工具包括削减长短期利率,扩大资产购买或加快印钞步伐。


    受到黑田东彦这样基本面消息的影响,以及全球各大央行竞相宽松表态的情况下,黄金成为市场最重要的避险以及抗通胀投资品种。

     

    与黄金价格大幅上涨相比较,美国股市和黄金价格从去年十二月底以来,就开始比翼双飞,双双开始共振上涨。而在这之前,美国股市和黄金的价格走势却是呈现出高度的负相关。现阶段黄金与标普指数的相关性甚至超过了美元、美债和日元等其它避险资产。


    黄金价格和标普500走势图比较,图片截取自TradingView


    从黄金这种大宗商品的属性上来看,它由三部分组成。

     

    第一种组成就是商品属性;黄金是一种非常重要的工业贵金属原材料,以及人们日常生活中饰品用到的最重要原材料。黄金在这种属性主导之下,由于黄金的需求量较小,价格波动幅度不大,黄金价格走势平稳。这是黄金的商品属性。

     

    第二种组成是货币属性;黄金的货币属性与货币供给和实质利率水平有密切相关性,实质上是全球各主要货币最重要的对手盘,尤其是美元。在这种属性主导下,黄金价格短期波动幅度较大,风险大。这是黄金的货币属性。

     

    黄金的最后一种属性就是投资属性;在投资属性主导之下,黄金价格受到地缘政治、全球经济增长稳定程度有很大关系。在这种属性主导之下,黄金价格波动是巨大的,有可能形成金价的大牛市,风险最大,但收益也是最大的。


    探寻黄金的三大属性,正是找出这次黄金价格从去年12月底与美国股市由负相关转变成正相关的关键。

     

    2018年受到特朗普的减税政策红利的影响,美国上市公司的盈利能力有较大的上涨。这是美国经济在2018年一枝独秀的最重要原因。同时由于美联储在2018年进行了四次调整联邦基金利率的操作,导致美联邦基金利率从2018年初的1.5%上升到2018年底的2.5%

     

    美国经济持续向好,美联储持续加息,而美国的个人消费平减指数(PCE)又长期处于2%左右,导致美国实质利率高于零。从黄金的三大属性来看,都不支持黄金和美国股市协同走强。


    事情在去年12月底发生了变化,由于特朗普政府的减税政策已满一年,减税的效果不能再提振美国公司的收益,美国上市公司盈利能力下降。再加上美联储在这时开始转鸽,导致黄金的投资属性和市场对未来实质利率水平转负的担忧,美国股市和黄金价格开始共振向上。

     

    但是让人担忧的是,这样的黄金价格和美国股市的同时向上,很有可能是资本的提前布局。我们可以从美国股市的成交量逐步萎缩可以看出一些端倪。

     

    据日本财务省今日发布进出口数据显示,日本进口同比下降0.6%,低于前值(增长1.9%),高于预期(下降3.5%);日本出口同比下降8.4%,低于前值(下降3.8%),低于预期(下降5.7%)。日本财务省的进出口数据表明,全球的需求都在下滑中。

     

    高盛经济学家Naohiko Baba表示,随着全球经济增速放缓与贸易摩擦不断,出口型经济将受到冲击。


    之前多国发布的经济数据都显示全球经济增长正在放缓当中,由于全球经济增速放缓,美国上市企业盈利能力也将更加恶化,而很有可能正是那些先感受到了经济增速放缓的机构投资者,出于对未来美联储更加鸽派的货币政策,全球经济增速放缓,以及可能地区局势动荡加剧的考量,机构投资者开始从股市撤出美国股票市场上的资金流向黄金等资产。

     

    正是这样的环境下,才会导致美国股市量跌价涨,以及美国股市和黄金价格同时上涨的情况发生。一旦机构投资者对美国股市减仓完成,美国股市的下跌行情也就开始了。黄金的价格会和美国股市再次形成负相关。





    本文图片均来自网络


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