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2019
03/09
15:17
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  • 字数:2181

    阅读:5分钟

    难度:5


    开飞机的舒克,开坦克的贝塔。舒克和贝塔是我们80后童年的回忆。


    等等,好像搞错了,今天要聊的是阿尔法和贝塔,投资中的α和β。


    星期五上证指数出现4%的暴跌。这种跌幅是很罕见的。牛市中快速暴跌的行情,一般是因为获利盘太恐惧了,短期涨得太快太多,赚钱太多了,很害怕,怕赚到的钱再亏回去。于是会急跌。消息面上,打招呼给券商让给股市降温,这都是一种市场的借口。


    短线看的话,买入可以有小利润。牛市里的暴跌说明牛市没结束。


    从中长期来看,最近一个月的急涨行情说明这波行情是反弹不是反转,这波行情上涨的时间会很短。原理是,如果是长牛行情,会涨得很慢,会进二退一,会反复下跌反复调整,不会一口气地涨。这种涨得又快又急的行情都不持久。


    如果下周又开始快速拉升的上涨行情,会进一步确认上面的判断。


    估计你经常听到α和β的说法,我以前也经常看到这俩词,有时候去百度查一下,但后来生活里不用就忘了。昨天又查了一下,看到一个比喻,形容α和β,很贴切。


    这个比喻说α和β像包子里的肉和面。α是肉,β是面。


    一般的基金,里面都是面,没有肉,也就是只有β。最典型的做法,我直接买了沪深300指数,这样一个配置,我做基金经理的是不需要动脑子的。这种基金,一般只收极低的手续费,比方前端1%、后端2%。你接触的大部分共同基金都是这种。


    市场自己带来的收益就是β,直接买指数,赚到的钱就是β。


    巴菲特不是经常说,你如果实在不知道怎么投资,就直接买指数,90%的基金经理收益都是不如指数的。


    昨天我发的视频里,王沿说达里奥退休后,把自己的钱都买了指数,这是很耐人寻味的。意思是,连达里奥也认为,买指数就是最靠谱的,比投资给基金赚钱多,甚至比投资桥水赚钱都多。


    刚才说了共同基金,共同基金就是无脑买指数。与共同基金相对的是对冲基金,对冲基金一般是跟客户做收益分成,三七分、四六分。对冲基金做分成的道理,在于对冲基金是“干活”的,共同基金是不干活的,只买了指数,等着涨,就是不干活。


    不同对冲基金干活的方式不一样,但是目标是相同的,对冲基金试图通过努力获得比指数更高的收益。


    这部分收益叫α。


    刚才说的包子的比喻,共同基金只有面、没有肉、就是馒头,对冲基金里面有面也有肉、是包子。越好的对冲基金里面肉越多、面越少,就是馅大皮薄的好包子。


    可以提醒一句,市面上90%的对冲基金是骗子,是声称有肉,但其实只有面,是馒头,但声称是包子。


    市面上90%的量化基金也是骗子,是声称在量化,其实只是把资金先入先出,是庞氏骗局。


    所以有种说法,α到底存在不存在,一直是个传说,有的人就认为市场里根本不存在α。也就是大街上卖的包子都是纯面的,没有带肉馅的。你买基金不如买指数,买基金都是白瞎,是送钱给基金经理。


    桥水有一只基金叫纯肉,pure alpha。意思是,这个基金只有肉、没有面,只有肉的包子还能叫包子吗?不能叫包子了,应该叫肉团。


    从上面这些讨论你可以看到,要跑赢指数就是很难很难的。我以前写过一篇文章,说李笑来折腾了那么多还是跑输了比特币,其实他跑赢了比特币。在币圈的投资,你要想跑赢比特币就是很难很难的。比特币就是币圈的指数,是币圈的平均收益率,你要跑赢这个值,是很难的。


    你在币圈的收益小于比特币涨幅,那你就是β,或者跑输了β,没有α。跑赢比特币涨幅的,算是有α。


    像竹基金一期结算时跑赢了比特币,这就是有α。


    如果你发现你的投资搞来搞去还跑不赢比特币,那你不如直接买比特币,这样可以获得β。


    王沿的演讲里说,桥水认为收益有三部分,


    收益=现金+贝塔+阿尔法。


    现金的意思是利息,是无风险收益;

    贝塔,刚才解释了,就是直接买指数,是市场自己的增长;

    阿尔法,才是基金经理的功劳,是基金经理通过努力得到的超出市场增长的利润。


    从上面的公式看到,老百姓拿到的就是无风险收益,把钱存银行。

    买指数,可以得到贝塔。

    买很好的基金,可以得到阿尔法。或者很多短线骚操作的人,以为自己可以通过骚操作得到阿尔法,但结果他们得到了亏损。或者虽然没有亏损,但其实低于贝塔,操作还不如不操作,骚操作不如持股不动。


    王沿说他买了股票,几十年没动。这就是一个获得贝塔的很好的做法。


    投资的方法,一种就是拿着不动,一种是资产配置,桥水是按风险来资产配置。


    可以再说两句桥水的背景。桥水管理的资产规模1700亿美金,桥水在全球只有35个客户,都是机构客户,没有散户,和巴菲特很不一样。


    桥水的客户最多的是退休金基金,特点是资金巨大,但不能亏钱。


    桥水的策略是完美配合客户需要的。


    一般来说,你的基金越波动,收益越高。


    但私募基金经理的噩梦是,你的基金净值出现大的波动,投资人就会想要撤出资金。


    散户一般是牛市买了基金,熊市赎回了基金;就像牛市买了股票,熊市赎回了股票。


    巴菲特的做法很好,他的基金从不亏损,这样投资人不会把资金赎回。做私募基金,最重要的不是赚钱多,最重要的是客户不赎回,把资金越积累越大。


    余额宝是最成功的一个基金,它的收益很低,但它的资金量很大。资金量大就能收很多手续费。这个基金很赚钱。


    大部分理智的基金经理并不会有动机去搏高收益,因为收益高意味着风险高、波动高,当你的基金向上波动时,投资人很开心;当你的基金向下波动时,投资人会不高兴,还会赎回资金,导致你的基金做不下去。


    所以做基金的要领是每年都不要亏损,而不是获得高收益。桥水就是这么做的,它通过分散配置资产,做到了每年都盈利。这样投资人的资金会持续留存,基金就能持续赚钱。


    延伸阅读

    大名鼎鼎的桥水是怎么做到铁赚不赔的?

    李笑来折腾那么多,依然跑输了B特B

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