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2019
03/15
20:03
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  • 若说近来以太坊 VS ERC-20的市值分析能告诉我们什么,那就是:有利于人们掌握加密市场相对规模的信息仍然不够。

     

    为解决此问题,我们决定仔细研究加密行业的11个最大细分市场,比较它们随时间推移所呈现出来的市场表现,并使读者对它们各自的规模和发展有大致的了解。

     

    过去的惯常做法是,将数据库中的1100多个项目分为51个独立的类别。当然,比较51种不同的事物本身就会问题百出,也就相当复杂。

     

    相反,在本次分析中,我们会根据项目的主题和行业,将所有加密资产划分为11个更广泛的细分市场。


    以下是主要列表:

    1. 数字资产;2.平台;3. 交易所;4. 稳定币;5. 匿名币;6. 媒介;7. 投机/博弈;8. 金融;9. 物联网;10. 云储存/云计算;11. 其他。

    研究方法


    那么,该如何合理比较这11个细分市场的相对绩效和具体绩效呢?

     

    比如在市值方面,情况不容乐观。当计算过去两年内每个细分市场的绝对市值时,发生了以下情况:



    首先可以看到,两个巨大的向量类别,高于其他所有种类。紫线——毋庸置疑——指的是数字资产,包括BTC在内(它本身约占加密市场总量的50%)。蓝线指的是加密平台,包括以太坊和EOS等最大的分布式应用(DAPP)解决方案。

     

    除了这两者外,还能更清楚地看到其他市场之间的关联。在整个这段观察期内,以Monero为首的匿名币逐渐超越了其他市场。



    然而,在衡量业绩时,仅仅比较绝对市值可能会产生一些危险的误导性。因为,该市场的累积市值较大并不直接意味着在观察期以内它的回报会更好。

     

    假设货币的总市值为1200亿欧元,其他所有加密货币的总市值为50-100亿欧元。如果前者在观察期内市值损失了400亿美元,而别的所有小部分都提高了400亿美元,那么尽管市场趋势存在明显差异,但货币仍将使别的细分市场相形见绌。

     

    因此,我们决定再研究下增长乘数,或者看每个细分市场的市值在一定时间内提高或降低了多少。

     

    方法相当简单。先选择要观察的时间范围。所有细分市场的起始值均为1。如果某个细分市场在截止日期前攀升到2,这便意味着它的市值在选定时间内翻了一番。如果降至0.5,则意味着在选定的时间内,其市值减半。

     

    这也使得市值分析更具情境关联性。

    交易所的兴起


    以交易所为例,以上图中有些看不太清的淡蓝色线条表示。

     

    尽管它们的绝对市值仅次于货币和平台,但如果我们不考虑其市值的绝对变化,过去2年中,交易所实际上超过了所有其他的市场部门。

     

    顷刻间,蓝线显得更突出了,不是吗?

     

    事实证明,除了稳定币,交易所市值是在过去两年内增长最快的,增量也最大。

     

    从整个时间段来看(2017年1月至2019年1月),加密交易的增长乘数为110倍!

     

    与交易所相比,所有其他加密部门(同样不包括稳定币)的表现都明显较差,大多数增长乘数都停留在0到40的范围内。

     

    这张图还进一步强化了加密技术中的一个共同事实: 尽管有数千个DAPP和数十亿的代币销售,但整个行业仍然具有压倒性的投机趋向,很少有市场定义的公用事业项目。

     

    唯一一个与其表现相近的是“云存储和云计算”,它在2018年初经历了天文数字般的发展高峰。

     

    这在很大程度上是由于Siacoin,它在2017年下半年出现了不可估量的增长,但在过去13个月里已失去大势。这一增长也可以归因于丹特公司(Dent)和戈伦公司(Golem),最近这两个公司在市值上都超过了Siacoin。

     

    以下是这一时间段内“云存储”市场细分图:



    在2017年8月至12月内,交易所的迅速发展现象十分明显:



    在这五个月里,所有加密交易所的累计市值增长了近120倍,其他市场相形见绌。

     

    尽管这幅图错综复杂,但极富含义。它表明,随着加密理念深入人心,人们购买加密资产的需求在显著加大。

     

    尽管如此,没有任何其他细分市场能获得相同程度的收益。在已选时间段内,表现次佳的市场是物联网/供应链市场,其整个市值提高了13倍。

     

    当然,毫无疑问,这一分析中只包括那些进行了首次代币发行并公开交易的交易所,它们允许我们监测他们的平台币表现。

    币安表现惊人


    接下来,我们可以仔细分析一下这些“交易所”,看看是什么推动了这一飞速增长。以下是我们数据库里过去2年内所有交易币的累积市值:



    如图所示,Binance是所有加密交易所的领头羊,在过去10个月里的表现尤为突出。

     

    这家全球最大的加密交易所(按交易量计算)即使在熊市期间,也表现的相当不错。并且,它刚刚在BTC市场创下历史新高(尽管美元市场下跌了60%)。

     

    观察下Binance在整个交易所的市场份额,就可以发现其明显具有上升趋势:



    在制作2018年1月至2019年1月的所有细分市场图时也能发现类似情况,但还有些不一样的趣味:


    交易所的表现再次超过了大部分市场;然而,这次实际的增长乘数更为黯淡。

     

    虽然大多数加密行业确实出现了一年的强劲增长,但在熊市时,很快就遭到了冲击。在过去的一年里,几乎所有的细分市场市值都在下降,除了稳定币。

    稳定币表现如何?


    上面图表中的霓虹线显然没有给出关于既定市场模式的任何线索。当所有其他市场都出现不稳定状况时,稳定币市场的累积市值几乎于我们观察的每一个时间段内都稳定上涨。

     

    这是否意味着,稳定币实际上并不受市场主要力量的影响呢?嗯…并不完全是。

     

    其实,稳定币对我们的方法论免疫了——这点有证据可以表明。

     

    一方面,因为市值等于价格乘以供应量,由于大多数稳定币的供应量并不固定,所以影响它们价格变化的主要是市值的波动。

     

    另一方面,经济稳定说明价格波动较小,这也意味着稳定币的供应量变化影响了其大部分的累积市值(如果没有别的重大变动)。因此,尽管稳定币市场拥有去年最佳的增长乘数,但其主要是由于新币种进入市场导致了混合。

    相关性研究


    最后,让我们来看一下11个细分市场的累积市值与加密市场总市值之间的关系,看看这两个市场有何相关性。

     

    简要说明下:这里使用BTC作为整个市场的量化指标,并且已将其排除在相关细分市场之外。

     

    以下是图表的简单概述,显示了11个细分市场与整个加密市场的相关性:

    • 1表示两个市值的变动或多或少相似。

    • 0表示两个市值完全独立于彼此。

    • -1表示两个市值朝相反方向运作。



    平均来看,这些细分市场似乎与整体市场紧密相关,除了部分短期爆发。

     

    有趣的是,大多数重要的异常值似乎都是在牛市期间。在2018年初,价格达到峰值后(以黑线为标志),图表曲线变得明显平缓许多。

     

    这与我们一个月前进行的类似测试一致,我们研究了ERC-20和以太坊市值之间的滚动相关性。

     

    这两个图表都呈现出相同的模式:熊市中,两个市值之间的波动性较低,而牛市中则出现了相对更有意义的峰值。

     

    我们观察后得出的结论与ETH和ERC-20分析案例中发现的相同:

    一方面,在典型的牛市中,每个人都在寻找下一个要上手的项目,这种资产发掘至少可促进一些研究和价值取向型的投资,以致于单个项目的表现会产生巨大差异,影响了细分市场的表现。

     

    另一方面,当加密市场呈下跌趋向时,往往较难。若资产在一天内可能会损失10%或更多时,大多数交易者并不真正关心哪些项目会胜出,或行业基础是否牢固——他们只想退出。因此,在熊市期间,整体行业和细分市场的差异并不明显。

     

    希望以上分析有助于您鸟瞰主要的加密行业、以及其相对规模和此前表现。


    你认为哪一部分加密市场会在2019年引领潮流呢?请在评论中告诉我们!


     - END -


    Dino.  作者

    Agnes Li   翻译

    Sonny Sun   编辑

           Roy   排版








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