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2019
06/13
20:36
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  • 通证通研究院 × FENBUSHI DIGITAL 联合出品

    文:宋双杰,CFA;田志远;俞力杨

    特别顾问:沈波;Rin

    导读

    2019年3月29日,Coinbase Custody公司宣布开始对基于PoS(Proof of Stake,权益证明)共识机制的Tezos网络提供支持,从而为客户提供通证托管服务及获得数字通证收益的机会。Coinbase表示扣除相应的费用后,投资者将有望获得约6.6%的年收益率,由此也将Staking Economy(权益经济)从幕后推至台前。Coinbase作为区块链领域的重量级玩家,在资产管理领域频频发力,究竟意欲何为?

    摘要

    Staking Economy是一种持币生息的商业模式,即通证持有人通过质押、投票、委托和锁定通证等行为获取交易费、区块奖励以及分红等收益,其中的Staking是指基于PoS类共识机制对持有的通证行使相关权益的行为。

    Staking Economy是一种鼓励通证持有者主动参与区块链建设,其兴起有望促进一系列行业发展,缔造项目方、通证持有者和第三方服务商等的共赢多赢局面。

    PoS类共识势如破竹,采用PoS共识的区块链项目不断涌现。截至2019年6月10日,已有413个区块链项目采用PoS共识机制,18个项目采用DPoS共识机制,市值排名前二十的通证中,PoS类项目数量占比已经达到40%。随着PoS类共识的繁荣,第三方服务商群雄逐鹿,竞争加剧。

    PoS类共识项目市值增长空间较大。一方面,全球通证市场发展空间广阔,另一方面,支持Staking的通证总市值约为220亿美元,仅占全球通证市场总市值的8.8%,按照目前PoS类共识的发展态势来看,未来这一比率有望继续上升。

    目前支持Staking的通证锁仓率较低,未来趋势乐观。已锁仓的支持Staking的通证总市值约为67亿美元,但是也只有支持Staking的通证总市值的30.5%,表明多数支持Staking的通证权益并未得到行使。

    山雨欲来,收益与风险并存。总体来看,随着PoS类共识的繁荣,Staking服务商涌现,Staking Economy市场蓬勃发展,但与此同时行业也面临着通证存储的安全性、服务商的可靠性、大量筹码集中、市场竞争加剧和通证价格大幅波动等问题。

    风险提示:行业竞争加剧,通证价格剧烈波动,智能合约漏洞

    目录

    1   革故鼎新,新型商业模式的诞生

    1.1   PoS类共识的机遇:Staking Economy

    1.2   主动参与区块链建设,多方缔造共赢模式

    2   新赛道布局加速,锦绣前景正在酝酿

    2.1   势如破竹,群雄逐鹿

    2.2   康庄大道尚待开辟

    3   山雨欲来,收益与风险并存

    正文

    2019年3月29日,Coinbase Custody公司宣布开始对基于PoS(Proof of Stake,权益证明)共识机制的Tezos网络提供支持,从而为客户提供通证托管服务及获得数字通证收益的机会。Coinbase表示扣除相应的费用后,投资者将有望获得约6.6%的年收益率,由此也将Staking Economy(权益经济)从幕后推至台前。Coinbase作为区块链领域的重量级玩家,在资产管理领域频频发力,究竟意欲何为?

    1革故鼎新,新型商业模式的诞生

    1.1  PoS类共识的机遇:Staking Economy

    我们此前在《PoS共识机制及设计哲学——区块链技术引卷之五》中,深入探讨了PoS类共识。PoS即一种替代PoW(Proof of work,工作量证明)的共识机制。在基于PoS共识的区块链网络中,所有成为“验证者”的节点都能够获得生产(或者发布)区块的权利,其概率取决于其拥有的“权益”多少。这里的“权益”可以是节点持有的通证数量,也可以是关于通证数量的一个函数。例如Peercoin提出的“币龄”概念,节点持有通证的时间越长,累计的币龄也越多。

    Staking Economy是一种持币生息的商业模式,即通证持有人通过质押、投票、委托和锁定通证等行为获取交易费、区块奖励以及分红等收益,其中的Staking是指基于PoS类共识机制(本文的PoS类共识主要指PoS和DPoS)对持有的通证行使相关权益的行为。目前Staking Economy的主要运营模式为可信的节点运营者/第三方服务商(包括钱包、交易平台、专业服务提供商等)接受通证持有人的委托,作为区块链项目节点或支持力量通过节点出块/代投选举等方式代为获得该项目通证的通胀/区块奖励。根据持有通证的不同,其年化收益率约在6.44%(如Dash)至155%(如Livepeer)之间。人员群体”。

    1.2  主动参与区块链建设,多方缔造共赢模式

    Staking Economy是一种鼓励通证持有者主动参与区块链网络建设的模式。在PoW共识机制下,矿工通过算力竞争记账权以获取收益;普通投资者主要关注点为所持通证价格上涨的预期收益,总体网络建设参与积极性不高。然而在基于PoS类共识机制基础的Staking Economy中,“持币待涨”的投资策略不再适用。由于大部分采用PoS类共识的项目增发通证作为权益收益,如果通证持有人不参与Staking,其实际资产将会被稀释。因此在通胀的潜在威胁下,普通投资者不得不主动了解不同区块链的Staking规则,挑选可靠的第三方进行委托并定期检查已获收益。

    Staking Economy模式缔造多赢局面。在该模式下,一定比例的通证被锁定,可以调节通证市场的流通量;通证持有者通过委托第三方行使权益收取利息,能够抵消部分甚至全部因通证通胀引发的资产贬值;节点运营商/第三方服务商通过提供Staking服务能够收取一定的费用,盘活存量资金。

    Staking Economy的兴起可能促进一系列行业的变化。

    1)传统矿池。传统矿池横向拓展业务参与Staking Economy。当前很多矿池在支持基于PoW共识的算力挖矿的同时,也支持基于PoS共识的项目。

    2)钱包和交易所。Staking Economy促使钱包和交易所与时俱进以增强用户粘性。例如Coinbase推出的Coinbase Custody计划在今年支持Cosmos等PoS类项目。

    3)投资机构。Staking Economy为投资机构提供了新型资产增值渠道。由于众多采用PoS共识的项目通过私募发售通证,因此大量的通证流入了投资机构。在Staking Economy出现后,投资机构除在二级市场出售通证外,还可以通过Staking实现资产增值。

    4)新型参与者。Staking Economy催生了不同类型的新型参与者,例如收录Staking项目数据信息的网站Staking Rewards目前已经涵盖了全球25个Staking节点运营团队/第三方服务商。

    2新赛道布局加速,锦绣前景正在酝酿

    2.1  势如破竹,群雄逐鹿

    PoS类共识的潜力似乎赋予了区块链新的运作模式。一方面基于PoS类共识的区块链项目不断诞生,另一方面支持该类共识和提供Staking服务的第三方服务商也开始如雨后春笋般涌现,较高的收益率是其主要卖点。

    PoS类共识势如破竹,采用PoS共识的区块链项目不断涌现。目前以太坊的共识算法在从PoW共识向PoS共识过渡的过程中,Cosmos、Polkadot等众多热门区块链项目都采取了PoS类共识机制。2019年6月,市值排名前二十的通证中,PoS类项目数量占比已经达到40%(如果考虑像以太坊这样拟于未来采用PoS类共识的项目,这一比例将会更高)。据CryptoSlate数据,截至2019年6月10日,已有413个区块链项目采用PoS共识机制,总市值达141亿美金,有18个项目采用DPoS共识机制,总市值达118亿美金。

    市值排名前四十的采用PoS类共识机制的项目中(数据截至2019年5月23日),EOS位列榜首,BNB和XLM紧随其后。尽管目前采用DPoS共识的项目总数相比于采用PoS的项目总数较少,但在采用PoS类共识的项目中,市值居首的EOS采用的就是DPoS共识,在市值排名前四十的采用PoS类共识的项目中,采用DPoS共识的项目数量占据了25%,在市值排名前五的采用PoS类共识的项目中,采用DPoS共识的项目通证数量更是占了一半以上。

    第三方服务商群雄逐鹿,竞争加剧。2019年2月,区块链重量级投资机构Pantera Capital和Coinbase Venture等完成了对Staked.us的450万美元投资,Staked.us是一家为PoS共识项目提供服务的初创公司。Staked.us仅是新赛道布局加速的一例,其他海外类似的机构还有Stake Capital、P2P Validator、Cryptium Labs、Figment、Stake With.Us等。国内相关服务机构也如雨后春笋般涌现,例如Cobo、Wetez和HashQuark等都是通过担任项目节点或节点服务商来获取收益。

    根据Staking Rewards网站所列的全球支持Staking的服务商综合排行榜,支持18种通证的爱沙尼亚Staking服务商My Cointainer位居榜首,综合排名第二位的Grin Platform支持高达130种通证。

    2.2  康庄大道尚待开辟

    全球通证市场发展空间广阔。截至2019年6月10日,通证市场总市值约为2500亿美元,距2018年1月通证市场总市值8200亿美元左右的高点差距悬殊,随着区块链技术的发展和大众对于区块链技术的认同不断增加,通证市场具有极为广阔的发展空间。

    PoS类共识项目市值增长空间较大。截至2019年6月10日,支持Staking的通证总市值通证总市值为220亿美元,仅占全球通证市场总市值的8.8%,按照目前PoS类共识的发展态势来看,未来这一比率有望继续上升。

    目前支持Staking的通证锁仓率较低,未来趋势乐观。2019年6月10日,已锁仓的支持Staking的通证总市值约为67亿美元,但是也只有当日支持Staking的通证总市值的30.5%,表明多数支持Staking的通证权益并未得到行使。

    3山雨欲来,收益与风险并存

    总体来看,随着PoS类共识的繁荣,Staking服务商涌现,Staking Economy市场蓬勃发展,但与此同时行业也面临着通证存储的安全性、服务商的可靠性、大量筹码集中、市场竞争加剧和通证价格大幅波动等问题。

    如何平衡通证的安全存储与权益获取是当务之急。在取得收益的同时,如何保证通证的安全存储是Staking Economy面临的核心问题之一,采用切实有效的安全保障手段有助于服务商提升自身的竞争力,也是通证持有人在选择服务商时参考的重要标准之一。比如Coinbase Custody向其客户保证所有通证将进行冷存储,同时会以自有资金代客户向Tezos提供存储价值10%的保证金,保障用户的资产安全与权益获取。

    筹码集中可能导致中心化风险,服务商的可靠程度也是投资者需要考量的指标。Staking模式可能导致大量通证集中在少数服务商手中,进而引发中心化风险。另外近期通证钱包类项目跑路者已不少见,如号称智能搬砖套利的Moretoken钱包和Plustoken钱包都以跑路告终,服务商的信用风险将成为投资者利益的潜在威胁。

    目前市场尚未饱和,随着参与者的不断涌现,竞争加剧不可避免。据Cryptoslate统计,截至2019年5月23日,市值排名前四十的PoS类项目的年利率在0.02%-20.44%之间,均值为6.78%,如果加上Livepeer155%的收益率,Staking预期收益率会增加4个点。目前这一市场仍未饱和,随着参与者的不断涌入,市场竞争加剧不可避免。另外随着越来越多的投资者参与Staking,长期来看Staking的收益率也有可能下跌。

    通证价格大幅波动亦是风险所在。PoS类项目大多采用通胀的经济模型,按照一定规则增发通证,通证价格会受通胀影响而波动。例如EOS和Tezos采用固定年增发模型,目前增发率维持在5%上下,增发率可通过社区治理适当调整;Cosmos、Livepeer及正在转型的ETH则按Staking比例调整增发量,通证持有人参与Staking的比例将成为影响通胀率的重要参数。除了通胀导致的价格波动,通证价格还会受到各种因素影响产生波动,而通证持有者由于对通证执行了锁仓无法进行即时交易,因此存在Staking收益率低于通证价格波动幅度的风险。

    附注:

    因一些原因,本文中的一些名词标注并不是十分精准,主要如:通证、数字通证、数字currency、货币、token、Crowdsale等,读者如有疑问,可来电来函共同探讨。

    本文为通证通研究院( ID:TokenRoll )原创。未经授权,禁止擅自转载。转载请后台回复关键词【转载】


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