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2019
07/10
17:14
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  • 2019 年 4 月 3 日,巴哈马 SEC 发布了数字资产管理草案《 DIGITAL ASSETS AND REGISTERED EXCHANGES ( DARE ) BILL, 2019 》 ,简称 “ DARE法案 ”。DARE 法案的监管范围是:数字资产( Asset Token、Utility Token、Virtual Currency Token)、数字资产交易所、钱包服务提供商。



    我们此次主要研究 DARE 法规中与 Token 的发行相关的规定,希望对于 STO 的发行方、投资人等有所帮助:


    一、Token 的分类及定义


    数字化通证,即 Digital Token 包括五种:

    (a) Virtual Currency Tokens,虚拟货币,如比特币、莱特币等;

    (b) Asset Tokens,资产型通证,一般代表资产的所有权等权益;

    (c) Utility Tokens,实用型通证,如以太坊;

    (d) Non‐fungible Tokens ; 不可替代型通证; 

    (e) Any other digital representation of value designated by the Commission to be a digital token  for the purposes of this Act,其他;



    1.Virtual Currency Token 的定义


     “virtual currency token” means a digital representation of value which can be digitally traded  and functions as –  


    (a) a medium of exchange;  

    (b) a unit of account; or  

    (c) a store of value that does not have legal tender status of carry any security or guarantee in any jurisdiction; 


    “虚拟数字货币”代表了可以被数字化交易的价值,其功能如下:


    (a)交易的媒介; 

    (b)一个帐户单位;

    (c)在任何司法管辖区内没有特定的法律特征;


          2.Asset Token 的定义:


    “ asset token ” means a digital asset that represents a claim against the issuer that –   

    (a)  is intended to represent an asset and is embedded with underlying                  assets; or  

    (b)  derives its value by reference to  an underlying asset; or  

    (c)  is secured by an underlying asset; or  

    (d)  is backed by assets held as collateral for the primary purpose of encouraging price  stability. 


    “ 资产型代币 ” 代表对发行人对某种资产的所有权:


    (a)代表某种资产,或者被某种底层资产嵌入的 Token;

    (b)从底层资产中抽离出的价值;

    (c)以相关资产作抵押;

    (d)以资产作为抵押,来确保价格稳定的 Token。


           3. Utility Token 的定义:


    “ utility  token ”  means  a  right  of  access  or  a  discount  represented  in  binary  format  to  an  application, utility or service but which  does not, directly or indirectly, provide  the holders  thereof with any of the following contractual or legal rights –  


     (i) ownership or equity interest in the issuer or in any person or pool of

     assets; 

     (ii) entitlement to a share of profits, losses, assets or liabilities of the issuer or  any other person or pool of assets [except in the event of the liquidation of  the issuer], to receive a portion of the original subscription price paid at the  time of the initial token offering; 

     (iii) legal status as a creditor; or  

     (iv) entitlement  to  receive  distribution  of  profits,  revenues,  assets  or  other  distributions from the issuer or any other person or pool of assets;


    “ Utility  Token ” 代表使用某种公共设施、服务、应用的权利或者折扣,但不直接或间接向其持有人提供以下任何合同或法律权利:


    (i)所有权、股权; 

    (ii)可以从发行人或任何其他人或资产池( 除非发行人清算时除外 )中分享利润、亏损、资产或负债的权利,或者可以在 ITO 发行时按照某一价格购买Token 的权利;

    (iii)成为债权人;

    (iv)有权从发行人或任何其他人或资产池中分配利润、收入、资产或其他分配;


           4.Non‐fungible  Token 的定义


    “ non‐fungible  token ”  means  a  unique  digital  token  created  for  use  in  specific  applications   which cannot be divided and is not interchangeable  with other types of digital tokens; 


    “ 不可替代的通证 ” 是指为特定应用中使用而创建的独特的、具备唯一标识的 Token,其不能被分割、并且不能与其他类型的数字令牌互换。


    二、首次代币发行


             1.首次代币发行的定义


    “ Initial Token Offer ” means an offer by an issuer to the public for the sale of a digital token in  exchange for fiat currency or another digital asset 。


    “ Initial Token Offerring ”,简称 “ ITO ”,是指发行人向公众提出的出售数字代币以换取法定货币或其他数字资产的募资行为。发行人计划通过 ITO 在巴哈马境内或境外募资资金,需要: 


    (a)根据 DARE 法案的要求编写发行说明书; 

    (b)聘请保荐人,并和保荐人一起向委员会申请 ITO 发行; 

    (c)相关行为与 DARE 法规的要求相符。


             2.Token 发售相关的准备工作


    1)        每一个发行 ITO 的项目方必须聘请一家持牌的保荐机构;


    2)      保荐机构必须满足该法案的要求,拥有相关的资质;


    3)        发行方必须通过保荐人向巴哈马证监会申请发行许可,并提交如下材料:


          (a)   向 Token Sale 的系统提交发行申请表;

                     (b)  发行说明书;

                     (c)  发行人相关信息;


     4)    需要完成的其他筹备工作:


                             (a)  法律意见书

                             (b)  税收和财务信息合规

                             (c) 投资人的 KYC/AML 审查

                             (d) 代码的安全审计( 第三方 )

                             (e) 投资人数据保存

                             (f )持续经营

                             (g) 第三方独立的财务审计、资产审计等


              3.发行说明书要求

           

                DARE 法案中详细规定了发行说明书的要求,列示如下:


    (1)在制作发行说明书时,发行人有责任提供投资人所需知晓的所有信息,并确保其准确无误;


    (2)ITO 项目的发行说明书需要每一个创始人、董事会成员签字,以及对重大事项进行披露;


    (3)发行人有责任在其官网上公布发行说明书,且公布时间不得晚于发行结束前的 15 日;


    (4)如果 ITO 潜在或现有的投资人希望获取发行说明书,发行人必须以买方所选择的交付方式,发送发行说明书相关材料。


    (5)如发行人仅希望针对 Utility Token 做 ITO,则发行说明书需要进行如下披露:


                   (a) 表明创始人和创始人的附属公司是否会收取代币作为补偿;

                   (b) 此次融资项目的发展时间表和里程碑;

                   (c) 明确指出在何种情况下,Utility Token 将不会具备使用用途,并且在代币

                       Token 的分配期内,Token 必须由托管机构托管。


    (6)在 ITO 结束之前,如果发生披露信息有误,需要进行修正时:


                    (a) 发行人须迅速通知保荐人, 向保荐人提供需要更正的信息;

                   (b) 保荐人应当在收到发行人通知后的 5 个工作日,在其网站上向投资者批露。


    免责声明


    • 标准共识提供的「风险评级」服务和其它一切相关评级产品仅是一种投资风险的提示,是标准共识根据调查和研究结果得出的结论。它并非衡量评级对象本身价值、以及其发行的 token 的价值的工具。

    • 标准共识的风险评级仅是对特定风险的提示,而无法展示一个项目或一种虚拟货币的全部风险。

    • 何一个风险评级报告都仅展示某个时间范围内对项目和其 token 生态未来的投资风险预期,而非对未来某个事实确定发生的判断。

    • 对任何项目的风险评级不构成投资者作出最终投资决策的全部依据。

    • 标准共识仅是金融信息的提供者,评级类产品不对投资者的任何投资决策及其所导致的结果负责。

    • 风险评级不是永久有效的,项目的投资风险等级可能随着时间、环境因素和项目进展等外部环境的变化作出调整。同时,评级标准调整也可能会造成项目风险等级变化。任何调整和原因都会向所有投资者公开。

    • 在标准共识的评级体系下,我们按照不同的等级对评级对象的投资风险划分,用「S」「A+」「A」「B+」「B」「C+」「C」「D」等符号,由低到高依次表示其投资风险等级,展示一种相对的风险。


    参考标准文档:


    • 一般项目投资风险评级标准(初创期)


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