请选择 进入手机版 | 继续访问电脑版
开启辅助访问
链路首页链路财经目前收录 币种 : 4908 交易所 : 310钱包 : 17 24H 交易量 : $31,296,983,742 总市值 : $262,999,667,365
2019
08/08
10:37
分享
评论
  • ━━━━━━


    曾经自由的国度成为了人治。


    美国从1994年以来第一次将中国列为汇率操纵国,与周一的离岸人民币大幅贬值,并没有实质关联。这是大多数吃瓜群众都不易理解和注意到的事实。

    过去二十几年欧美国家曾经多次指责中国操纵汇率,但从未将中国列为汇率操纵国——曾几何时我们干涉汇率的程度比现在强多了。如今来此一着,实是川建国同志兜里的最后一招。

    看下美国财政部的用词吧,"Secretary Mnuchin, under the auspices of President Trump, has today determined that China is a Currency Manipulator." 相当程度上把责任推给了川同志。



    中国对美贸易顺差数十年来处于持续扩大状态,按照经典货币理论,这种状态是不可持续的,贸易出口商收到越来越多的美元,换回本国货币的需求将使本国货币对外国货币升值,本国汇率升值从而使贸易差额在长期回归到均衡状态。

    由于长期存在对中国的巨大贸易逆差,对于一直指控中国从美国赚钱的美国政府来说,自然希望通过毛衣站消除逆差,因此理论上,一个升值的人民币,将有利于美国重拾贸易优势。

    这个简单逻辑也是现实显得吊诡的地方。从2016年直到2018年毛衣站打响之前的一年多时间里,人民币处于升值状态,从6.96一直到6.27。这不正合美国人的意么?

    发动毛衣站使汇率改变了原来的趋势——这恰恰是汇率市场化的结果,为了抵消新增关税的影响,承载贸易顺差的国际贸易出口商本身就存在抛售人民币买入美元的需求,而目标是维持人民币对一揽子货币汇率稳定的央行,反而需要通过离岸市场公开操作来稳定人民币汇率,防止滑向更深的贬值。

    这也是央行严防7的心理关口的动机,如果市场上尚未建立打破7的心里关口的准备,人民币破7会加重贬值预期。这种考量背后本身不仅是央行出于对汇率的目标,而且也蕴含了为谈判营造良好环境的动因。

    2015年的811汇改将人民币汇率调整为参考一篮子货币,不再紧盯美元。这是人民币汇率市场化的重要一步。到目前一篮子货币已有24种,其中美元占30%的比重。

    但在一个美元仍然占主导的世界里,不仅大部分货币的波动与美元相关,投资者的预期也使他们仍然盯紧美元。这使得,参考一篮子货币并没有使人民币变得稳定,反而使人民币对美元在双向浮动弹性增强下呈现更大的波动。

    因而央行不得不比以往更积极地在舆论和实际动作上影响市场,使人民币的波动不至于太大。这本来也符合国际普遍利益。

    讽刺的是,米尔顿弗里德曼曾经说过,自由的汇率会引向更自由的全球贸易以及更低关税的世界。现实则变成了,关税政策的实施竟带来了更少管制的汇率。

    由于对贸易谈判的预期下降,央行其实是顺势而为,放松了守7的决心。这使得市场加强了对贬值的预期,使关税的效果进一步被抵消。

    当然,本币贬值抵消了关税的效果,但也增加了本国资本大量流出的风险。在蒙代尔不可能三角中,货币政策独立性、资本自由流动与汇率稳定这三个政策目标不可能同时达到。

    而通过数年以来的对资本流动的管制,我们已经相当程度上为应对当前时局准备好了充足的央行和国内政策的工具箱。

    而美国自己的问题则更加头大。恰好也是2015年以来,美国国内持有美国国债占比在经历了约20年的下降之后重新上升,外资持有占比相应地下降,这意味着美国向外融资的能力开始下降。债务偿还压力向国内转移,使得美国财政赤字无法停止继续恶化。

    川建国青睐弱势美元。借鉴历史经验,美国可以通过政治手段迫使贸易逆差来源的经济体在汇率问题上让步。而若协商失败,实施全面的贸易保护,短期内则会使资金回流美国推升美元,从而不利消除逆差。

    (这也许正巧妙地证明了一句鸡汤,唯有自制,方能保证自由。)

    汇率操纵的指控为川建国同志争取了更多的时间和空间去抬高他仍然捉襟见肘的民调。但对可爱的中国来说,你不连任更好,连任也无妨。我自不动如山,这样最好。



    对了,人民币的贬值预期时常是美股下挫的前瞻指标。如果谈判仍然不顺利,美股和A股会不会出现黄金交叉?


主题帖 19 关注 0 粉丝 0
情感指数

链路大数据分析置信度 32.12 %

TA的主题帖
您需要登录后才可以回帖 登录 | 立即注册

本版积分规则

快速回复 返回顶部 返回列表