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2019
08/31
02:28
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  • 本文来自 AMBCrypto,原文作者:Aakash Athawasya

    Odaily 星球日报译者 | 念银思唐

    尽管比特币期货即将到期,但比特币未来可期。

    随着加密货币世界即将迎来另一个芝加哥商品交易所(CME)期货合约的到期,人们对于波动性的担忧已经显现。在每个季度末,这家总部位于芝加哥的交易所提供的一套 XBT 合约到期,被认为会给现货市场带来利空的影响,进而导致比特币价格下跌。目前,于 6 月 3 日推出的合约将于 8 月 30 日到期。而且,从过去价格走势的变化来看,(比特币)价格往往会对合约到期作出非常敏感的反应。

    被视为机构投资者加密温床的受监管期货市场正开始失去其光泽。整个机构级(受监管)加密市场都转向了 CME,因为就在比特币开始大幅上涨之前,作为二把手的芝加哥期权交易所(CBOE)今年 3 月退出了比特币期货市场。然而,在这段时间里,比特币不仅达到了 5 位数,而且出现了一些积极的迹象:投资巨头纷纷开始涉足加密货币领域。

    随着洲际交易所(Intercontinental Exchange)旗下的 Bakkt 平台将于下个月(9 月 23 日)推出比特币期货而步入这一市场,以及比特币 ETF 申请的最终听证会定于 10 月举行,目前机构市场的规模已经远不止 CME。富达(Fidelity)和 TD Ameritrade 等个人金融公司正寻求推出自己精心设计的比特币交易应用程序,而摩根大通(JP Morgan)、高盛(Goldman Sachs)[待确认]等大银行也正排着队似的,计划在自己的金库中推出一种内部结算货币。

    尽管一些积极迹象将在今年年底显现,但这将在未来数年产生影响。而 CME 期货到期则是比特币市场的定期重要事件。

    专家们已介入探讨这一问题。一些人预测,由于交易量没有回升,价格同样会出现温和的下滑;而一些人则指出,这种机构多元化将导致 CME 比特币期货未来波动性下降。名为 Skew 的分析师表示,机构投资者“在 8 月份已将目光投向别处(寻找其他投资机会)”,尽管有“大约 50% 的未平仓合约将‘到期’”,但由于 CME 现金结算的比特币期货市场出现大量资金流出,市场仍将保持坚挺。

    未平仓合约(Open Interest,OI)详细列出了某一特定资产所有未结算衍生品合约,包括未结算的期权和期货合约。CME 比特币期货的未平仓合约已从 7 月初逾 3.5 亿美元的高点大幅下跌。Skew 列出的图表显示,8 月 24 日的未平仓合约仅略高于 2.2 亿美元。

    巧合的是,彼时正当比特币狂热者将迟迟未有定音的 Bakkt 束之高阁时,ICE 又在 6 月份宣布,其比特币期货将在接下来的一个月进入测试阶段,继而重新点燃了这颗火花。近期,随着 CME 图表上的未平仓合约开始减少,Bakkt 又在此时确认将于 9 月 23 日推出其实物交割的比特币期货。自 7 月底以来,CME 上的成交量一直下降,7 月 26 日 - 8 月 29 日(就每天交易的合约数量而言)的平均交易量为 4349 份合约,CME 集团最近表示,自今年年初以来,CME 上平均每天的合约交易量为 7237 份。因此,在上述期间,CME 的交易量与今年的平均水平相比下降了近 40%。

    值得注意的是,由于 8 月初比特币价格的大幅上涨,CME 每日交易 7237 份合约的数据存在严重偏差。4 月 4 日,就在比特币日价格上涨 17% 的几天后,CME 合约日交易量增长了 95%,交易量超过 2.2 万份。在此之前,CME 每天交易的合约数量为逾 1.5 万份。

    现货市场和比特币衍生品市场的类似走势往往会在 XBT 到期时被人们记住。分析师 Josh Olszewicz 根据现货价格的波动,绘制出了(目前)比特币主要期货产品的价格波动图表. 他标出了 13 处比特币价格走势随着 XBT 合约到期发生变化的情况。

    根据上述图表,由于 CME 期货合约到期(即不选择 CBOE 而退出 XBT 市场)产生过数次价格波动:9 月 27 日、10 月 25 日、11 月 29 日和 12 月 27 日。不过,鉴于 Bakkt 推出了实物交割的比特币期货产品,CME 引发的波动性将会下降。

    eToro 高级市场分析师 Mati Greenspan 表示,随着比特币期货到期,一度被视为推动比特币在 2017 年 12 月创下近 2 万美元历史新高的主要催化剂,如今已被降级为 “几乎(或)没有影响”。在接受 AMBCrypto 采访时,这位分析师表示,对比特币现货价格缺乏影响的关键原因是 CME 合约的“现金结算” 功能。每份合约代表 5 枚比特币,但只是作为投资工具,而不是实际买卖加密货币。从本质上讲,华尔街只是就比特币的价格下注,但并不持有任何比特币,而 ICE 的 “冒险” 将解决这个问题。

    当被问及机构投资者是否会转而选择 Bakkt 时,Greenspan 的回答是肯定的:“是的。这更有可能。不过,长期影响要比短期投机令人兴奋得多。”

    比特币的实物交割可能不是机构所追求的福利。尽管 Bakkt 推出了面向加密货币行业的期货和托管解决方案,但正是出于这个原因,一些投资者可能会回避该市场,因为与 CME 提供的单纯现金结算相比,实物交割的间接成本较高。

    CoinGecko 联合创始人兼首席执行官 Bobby Ong 对 AMBCrypto 表示,“安全储存比特币的额外成本”将吓退谨慎的投资者。从简化投机交易的角度看,CME 是一个好得多的选择。Ong 补充道:“对于那些只想在市场进行投机的人来说,CME 的现金结算选择实际上更好,因为它的成本更低

    但不管你怎么看,Bakkt 的加入肯定让 CME 集团一定程度上陷入了困境。因此,问题依然存在:机构投资者将何去何从?是现金结算的期货交易所投机圣地,还是安全托管、实物交割的 Bakkt?

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