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2019
09/21
16:17
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  • 港交所欲与伦交所“联姻”

    香港交易及结算所有限公司(以下简称“港交所”)于9月11日发布公告称,已向伦敦证券交易所集团(London Stock Exchange Group plc,以下简称“伦交所”)的董事会提议,将港交所与伦交所合并。

    港交所向伦交所发起合并收购邀请,出价为现金加股票(定增)的形式。伦交所的股东们,每持有1股将可获得20.45英镑及2.495股港交所股份。收购完成后,伦交所股东持有的伦交所股份将全部换成港交所股。也就是说,每股伦交所股份约83.61英镑的价值,该报价比伦交所9月10日的股价溢价22.9%

    港交所主席史美伦表示,港交所与伦交所的合并是一项互利共赢的重大战略机遇,使亚洲和欧洲两地规模最大和最举足轻重的两个金融中心强强联合,打造成一个全球性金融基础设施集团。

    剧情反转,港交所收购提议遭拒

    然而,9月13日,伦交所在官网发布公告,拒绝了香港交易所316亿英镑的要约收购。其中提出,伦交所致力于完成自己的重磅交易:以270亿美元收购数据和贸易集团路孚特(Refinitiv)。

    伦交所主席Don Robert发给港交所主席史美伦和行政总裁李小加的信函中写道:“董事会一致否决了(港交所的)收购提议,不必与港交所进一步洽谈,仍然致力于收购路孚特(Refinitiv)。”

    伦港“联姻”合计市值有望超过700亿美元

    港交所的港交所行政总裁李小加《踏上“连接全球”的新征途》中表示,这次的合并不仅体现了港交所20多年发展历史中再一次踏上国际收购征途的决心,更是香港国际金融中心不断深化提升链接东西方桥梁作用的标志性举措,对于全球金融市场的发展将有巨大的意义:

    港交所在对伦交所提的并购案中提及了虚拟资产Virtual Assets的交易,根据港交所的规划,预计将在未来两三年内实行。据了解,伦交所对区块链技术实现虚拟资产交易早有研究,而该交易所母公司正在开发世界第一个以加货币计价的区块链结算债券。外界纷纷推测,香港交易所向伦交所公开提出并购意向,或有希望在虚拟资产领域弯道超车,实现从传统交易所向虚拟资产交易所升级的意图。

    困难重重,港交所是否会发起正式要约?

    根据英国收购规则,港交所将有三周时间发出正式收购要约,也就是说港交所最迟必须在10月9日决定是否发出正式收购要约,在此期间港交所是否会向伦交所的相关投资者发起魅力攻势呢?首先,由于英国脱欧导致英镑资产近年来一直大幅度贬值,这使得全世界抄底英国的事情一直持续着。再加上香港曾作为英国的殖民地,使得香港各界对投资英国有着异乎寻常的热情。

    其次,伦交所收购路孚特(Refinitiv)已经接近尾声,在这种紧要关头,港交所采用的是在伦交所提出报价不到两天就公开宣布的非常规手段。否则一旦让伦交所完成对路孚特(Refinitiv)的收购,港交所恐怕再也不可能试图去并购伦交所了。港交所才因此不惜被光速打脸丑拒也要锲而不舍去尝试。

    那么阻碍伦港“联姻”的路孚特到底是何方神圣?伦交所拒绝港交所的一大原因是将要收购路孚特,而路孚特到底是什么来历使得伦交所非买不可?

    路孚特原本是汤森路透(Thomson Reuters)旗下的金融与风险业务部门(Financial&Risk,F&R)。2018年10月,黑石联合加拿大养老金计划投资委员会(CPPIB)和新加坡主权财富基金政府投资公司(GIC)组成财团收购了这一部门的55%股权,耗资170亿美元,对F&R整体估值200亿美元。交易完成后,该部门成为独立公司,改名路孚特。F&R部门组建成新公司路孚特后,与微软达成合作,将其金融和市场数据整合到微软相应应用服务中。随后,在今年4月,路孚特持股51%的子公司,Tradeweb,一个债券及衍生品交易平台,在纳斯达克上市,目前市值104亿美元。早在2017年,Tradeweb成为了第一个与中国外汇交易中心连接的离岸交易平台,成为离岸投资者金融“债券通”主要交易界面。又在今年六月,路孚特收购投资管理系统专家AlphaDesk,与OMS及自身Eikon平台整合,提升买方投资组合管理和交易能力。事实证明,在黑石手上,路孚特的境况得到改善。据数据显示,2018年路孚特实现营收63.2亿美元,同比增长3.4%,目前估值达到270亿美元。

    伦交所一直希望自己在激烈的金融市场中有所作为,早在2016年就想过用140亿美元与德意志交易所合并,打造世界最大的交易所运营商。但是交易在2017年被欧盟委员会以涉嫌垄断为由否决。

    此次伦交所收购路孚特的目的在于通过为客户提供数据服务来应对目前的计算机化交易时代。伦交所认为,收购路孚可以帮助客户从未来数据和技术带来的增长机会中获取巨大利益。有消息称,2018年伦交所和路孚特的总收入超过60亿英镑,倘若合并成功,两者将成为全球最大的上市金融市场基础设施提供商。

    那么港交所为什么想阻止伦交所收购路孚特呢?港交所垂涎伦交所多年,必然做了积极的准备,在目前英国脱欧的震荡下,欧洲离岸金融中心遭遇脱轨之际,给伦交所股东们一个无法拒绝的价格,就可以分化瓦解伦交所股权分散的股东们。而分化瓦解的过程中,更是能有机会促使伦交所的部分股东阻止伦交所收购路孚特。因为一旦伦交所收购路孚特成功,市值将超过港交所,那么港交所未来的收购美梦就将破灭。

    涉及伦交所的买卖,英国政府或将干预。伦交所在过去二十年曾多次成为世界各地交易所的并购目标。从下图中可以看出,从2000年开始,德国、瑞典、澳洲、美国、加拿大,都曾试图收购伦交所,但最终全部失败告终。

    伦敦作为世界最大的离岸美元交易中心,也是世界金融中心之一,伦交所成为了伦敦的金融体系最为重要的基点。对于一个国家来说,金融安全极度敏感,况且在现在的和平年代,金融安全几乎等同于国防安全,是国家主权安全不可分割的一部分。

    英国商务大臣安德烈娅·利德索姆(Andrea leadsom)在彭博电视接受采访时明确表态,称英国将“非常谨慎地看待任何对英国有安全隐患的事情”。

    虽然港交所曾在2012年斥资14亿英镑收购伦敦金属交易所(LME),但那次收购是发生在英国脱欧之前。如今世界政治格局已发生改变,任何大型跨国收购交易都会受到政府的严格审视,在这种情况下,伦交所同意与港交所合并的可能性极低。

    伦交所表示上交所是其对于中国的最佳发展伙伴

    即便伦交所拒绝此次港交所合并的要约,但伦交所其实一直在寻找扩大在中国和亚洲的业务,并表示上交所是其对于中国的最佳发展伙伴。

    早在今年伦敦时间6月17日,沪伦通在英国伦敦启动。所谓“沪伦通”,是指沪(上交所)和伦(伦交所)的互联互通交易机制。沪伦通解决了证券投资中人民币输出和回流的问题,以沪股和伦股为载体,使人民币输出到伦敦离岸市场,让伦敦的人民币回流到上海。

    相对于沪港通,沪伦通的体量更大,想象空间也更大。沪伦通的启动将拓宽双向跨境投融资渠道,促进中英两国资本市场共同发展。而且从拒绝港交所的公告中可以看出,伦交所非常清楚地表示愿意与上交所加强合作,这充分说明中国资本市场的潜力和吸引力。

    通过此次伦港“联姻”事件,不难发现,香港在亚太金融市场中的地位已经有所动摇。海外新加坡的竞争威胁、伦交所对上交所的青睐以及国务院早前发布有关支持深圳建设先行示范区的政策,再加上近期香港环境不稳定,这些都对香港的金融地位造成了不可估量的影响。

    香港作为亚洲的金融中心,面对现状,将会如何应对?无论是受海外青睐的上海,还是受政策支持的深圳,都给许多区块链巨头企业提供了选择机会。他们将会谋求香港还是在内地上市?我们拭目以待。

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