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2019
09/23
20:21
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  • 摘要:Bakkt终于来了,牛市还会远吗。

    Bakkt终于来了。

    在经历了多次延期和13个月的质疑后,今日早8点,Bakkt比特币期货宣布正式上线。

    时隔近1年时间,Bakkt、ICE Futures US和 ICE Clear US终于把受联邦监管的价格探索技术带到了比特币市场里。与此同时,Bakkt还带来了在联邦监管下交易所的首个实物交付的加密货币合约。

    本文将描述Bakkt业务特点与优势,以及其会对加密货币市场带来哪些影响。

    建设数字资产基础设施的未来

    如果说以往人们对Bakkt感兴趣的原因在于“背景强大”、“牛市发动机”、“实物交割”等词汇的话。那么,随着现如今Bakkt的正式推出,我们需要了解的是,这个让人们翘首以盼的天之骄子,到底怀抱着怎样的野心以及究竟开创了哪些引以为傲的标准。

    打开Bakkt官网,其重点介绍了4个板块,分别为:托管、市场、支付、合规。

    托管

    Block.one首席执行官Brendan Blumer曾表示:“机构接受区块链资产的相关阻碍中,95%与托管相关。”

    在鱼龙混杂的币圈,很难出现一个真正令人信服的“数字货币银行”。这不仅仅是因为加密资产的不安全性,还包括如何取得用户的信任甚至是监管的承认。

    然而,依据其背后雄厚的实力,Bakkt完美的解决了这一问题。

    Bakkt的托管设施充分利用了其背后传统企业的安全能力,包括洲际交易所(Intercontinental Exchange)在全球十几家交易所的安全能力。

    ingFang SC", "Hiragino Sans GB", "Microsoft YaHei UI", "Microsoft YaHei", Arial, sans-serif; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; letter-spacing: 0.5px; orphans: 2; text-align: justify; text-decoration: none; text-indent: 0px; text-transform: none; -webkit-text-stroke-width: 0px; word-spacing: 0px; display: inline !important;">ICE部署在名为Bakkt Trust Co. 清算中心的网络安全可靠程度,不亚于ICE旗下的纽约证交所。ingFang SC", "Hiragino Sans GB", "Microsoft YaHei UI", "Microsoft YaHei", Arial, sans-serif; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; letter-spacing: 0.5px; orphans: 2; text-align: justify; text-decoration: none; text-indent: 0px; text-transform: none; -webkit-text-stroke-width: 0px; word-spacing: 0px; display: inline !important;">除非客户希望将代币从Bakkt Trust转移到竞争对手的站点进行存储,否则比特币从一个客户转移到另一个客户的过程全部发生在Bakkt托管库内。

    这意味着,在托管技术方面,Bakkt的数字资产托管已经达到了传统托管业的最高水平。不仅如此,该托管业务也还得到了监管的批准。也就是说,无论是技术、安全性和合规性方面,该项加密资产托管业务已经完全与传统的托管业务别无二致。而这无疑是解决了传统大牌资产管理公司进军加密市场的后顾之忧。

    值得一提的是,在托管业务中,起到至关重要作用的是Bakkt Warehouse(Bakkt仓库)。该仓库由热钱包和冷钱包构成,这两个钱包由全球领先的辛迪加集团公司提供的1.25亿美元保单覆盖。并将根据风险和对操作最佳实践的更新不时重新评估此覆盖率。此外,Bakkt正与全球最大的托管银行之一纽约梅隆银行(BNY Mellon)合作,作为其安全保管程序的一部分。

    由图,该仓库采取了热/冷钱包双结构,大部分资产是离线存储在冷钱包中的,但Bakkt为热钱包和冷钱包都购买了保单,而且存储安全达到了银行保险库级;其次,Bakkt 的钱包架构使用了多重交易签名,关键分片使用了 Shamir 加密共享,以及用于保护认证密钥的硬件安全模块(HSM);最后,Bakkt 的网络安全计划也非常全面,包括强制性双因素身份验证(2FA)、IP 地址和提款地址白名单和定期运营及安全审计。

    不仅如此,Bakkt系统采用经批准的采购流程进行采购,以应对供应链风险。bakkt开发的应用程序和从外部供应商采购的应用程序需要支持多因素身份验证,并由全职的24x7网络安全团队集中控制。所有Bakkt托管设备(即服务器、笔记本电脑、网络设备、移动设备等)都具有广泛的安全控制,以防止未经授权的访问、限制授权的访问,并防范本地和远程攻击。

    市场

    Bakkt正在为机构进入加密市场制定一个新的标准。

    由图,在市场业务方面,Baktt主要做出了3大突破。

    1、首个端到端监管的机构数字资产生态系统

    符合数字资产市场的最高合规、监控和监管标准

    ICE Futures U.S.和ICE Clear US是美国及国际上合格的市场参与者可以进入的市场

    客户的比特币将储存在Bakkt仓库,该仓库由纽约州金融服务管理局(NYDFS)监管的一家信托公司运营,该公司将作为合格的托管人

    2、专为机构市场参与者设计

    通过WebICE、isv和API连接,简化了对IFUS的专业交易访问

    银行级别的“AML”/KYC政策,配合广泛的区块链监控

    Bakkt将接受定期的财务、安全和运营控制审计,包括SOC认证

    3、一流的市场诚信和资产安全

    严格的操作程序,指导客户的数字资产的保管和存储

    Bakkt的冷热钱包具有高达1.25亿美元保单覆盖

    为ICE Clear US担保基金捐款3500万美元,专门用于与比特币相关的风险瀑布损失

    可以看到,在市场方面,Bakkt的目标很明确,就是为机构投资者提供一个安全、受到良好监控的交易场所。为此其极力将数字资产的相关业务标准向传统资产的业务标准靠拢,籍此来吸引机构投资者入场。

    支付

    对于主营期货交易的Bakkt来说,加密货币的支付与其目前的关系并不大。

    而在这一板块中,Bakkt只有短短一句描述:“无论是在消费者和商家之间,还是在同行之间,随着这些新的全球货币超越价值储存或投机资产的范畴,随着分布式账本技术的发展,在数字资产中进行交易的能力大有希望。Bakkt正在与认识到数字资产潜力的领先商家合作。”

    但是,既然支付能作为其4大业务之一,这说明Bakkt有意推进加密货币的普及与发展。

    在接受《财富》杂志的采访中,Bakkt首席执行官Loeffler和ICE创始人Sprecher表示,商家支付的高额费用是他们喜欢攻击的目标。如今,全球消费者每年在其信用卡上购买的商品达到了惊人的25万亿美元。

    值得一提的是,此前,曾传出Bakkt与星巴克合作的消息,而星巴克也是Bakkt的融资机构之一,所以,星巴克极有可能成为Bakkt推广数字货币支付的第一站,而这一目标一旦达成,加密货币的地位无疑会由入实,真正被人们所接受。

    合规

    一直以来,Bakkt都致力于树立加密行业新的合规标准。在其官网中,Bakkt给自身的使命定位为“通过建立对数字资产价值的信任和解锁,扩大进入全球经济的渠道。”为此,在监管方面,Bakkt下了足够多的苦功夫。

    在交易和清算环节,Bakkt利用其老东家ICE原本的ICE美国期货平台ICE Futures和ICE Futures旗下清算平台ICE Clear迅速获得了监管牌照。

    而在托管方面,随着今年8月纽约州金融服务部的批准,Bakkt Trust Company LLC已成为合格的比特币托管机构。除此之外,Bakkt信托公司还在金融犯罪执法网络(“FinCEN”)注册,遵守FinCEN的适用法规和指导。

    首个实物交割,比特币定价中心

    看完上述的一系列措施和标准后,最需要了解的是Bakkt的核心业务:实物交割。

    众所周知,目前,比特币期货已经在芝加哥商业交易所(CME)交易,但与Bakkt每日和每月期货不同,这些期货不用于购买和出售比特币实物。CME期货以现金而非比特币代币结算,结算的价格是基于比特币现货市场的综合价格指数。

    实际上,由于便捷性,使用现金交割是目前全世界大部分金融和商品期货的选择。那为什么非要做实物交割呢?

    中国人民大学金融科技研究所高级研究员、前火币集团首席战略官蔡凯龙发文表示,“实物交割是链接商品期货市场和现货市场的最关键的纽带,是商品期货市场发挥价格发现和套期保值两大功能的最重要保障,可谓商品期货交易制度运行的定海神针,有着不可替代的重要作用。由于实物交割的艰巨性和重要性,能够实现实物交割的交易所,自然成为该商品的存储、交易和定价中心。”

    除此之外,由于加密货币还一直在现货市场上交易,这些市场不属于联邦规定下合规的“交易所”范畴,在大多数情况下,加密货币交易所持有由其注册地所在州颁发的货币转账许可证。与CFTC对期货交易严格而统一的标准相比,投资公司显然不太放心这些交易场所的既分散又不成熟的监管。超过200个加密数字货币平台主导着交易,每个平台都有自己的价格。因此,比特币没有一个明确的、集中的价格。

    由此可以看到,之所以费劲心力要推出实物交割,实际上是因为Bakkt想要提供比特币的定价标准。

    值得一提的是,Baktt的产品不仅仅包括以月为周期的比特币期货,还包括以日为周期的超短期比特币期货,这样让比特币每日都能以现货交割结算,交易者就必须有足够数量的比特币实物来支撑当天的交易,从而将大幅减少市场价格被操纵的可能。由于时间短、频率高,还有现货交割为真实依据,加上Bakkt的品牌背书,以及申请的牌照加持,Bakkt的比特币日期货的收盘价,能最真实地反映比特币市场的价格。

    对市场的影响

    就目前来看,虽然Bakkt终于上线了,但其影响力并不达标。

    截至发稿,距离Bakkt上线将已经超过10个小时,但其一天的成交量仅为28枚BTC。不仅没有迎来爆发,更是比不上币圈的量化团队。与此同时,就今天的整个市场行情来看,比特币已经跌破1万美元大关,Bakkt的上线不仅没有成为催化剂,反而因为利好未能兑现引起了市场下跌。

    那Bakkt是就此凉凉了么?

    实则不然。

    据了解,目前Bakkt中的用户仅为其会员用户。而这也是Bakkt目前成交量稀少的主要原因。在接受《财富》杂志采访中,Bakkt交易所母公司ICE的CEO Jeff Sprecher表示,“这还不是需求,而是强烈的好奇心。从某种意义上说,基金经理想成为这列火车的领导者,而不是被排除在外。当比特币的价格上涨或下跌时,新闻每天都会进行报道,在其背后,我们看到专业投资人正在对无关价格的基础设施和合规性进行投资。但是,如果我们不能以规范的方式构建火车的轨道,这些基础设施将无法使用,也不会在全球范围内得到真正的认可。”

    除此之外,Jeff Sprecher还表示,Bakkt在华尔街的用户需要数周或数月的时间才能判断其推出是成功还是失败。“这就像是电影首映式,每个人都很紧张。”

    而相比于Jeff Sprecher的不确定回答,Bakkt CEO Kelly Loeffler的态度则更为乐观。Kelly Loeffler表示,只要足够安全,比特币可以成为平衡投资组合的重要部分。“过去十年中,比特币的总收益却超过了其所有竞争对手。从理论上讲,比特币应该在替代资产中占有一席之地,成为大型、多元化投资组合的基础。”

    Kelly Loeffler认为,比特币的波动性目前对个人投资来说是一个很大的负面影响,但对机构投资者而言却不是。很多波动性大的资金也被用来投资替代资产,石油和咖啡的价格经常疯狂波动。

    她表示,对于资金管理者来说,她认为最有可能接受的是大学捐赠基金和养老基金,因为“他们通常是采用新投资理念的最前沿者。”

    可以确定的是,目前,机构投资者仍处于观望状态,而Bakkt要做的就是让比特币与黄金和私募股权一样,成为一种受欢迎的另类投资品种。两者究竟能否擦出火花,从而让比特币成为机构投资者的首选之物,我们只能等待时间验证。

    附:Bakkt公司“常见问题解答”

    概述

    1. 哪些合约将在ICE Futures US (IFUS)上市交易?  

    IFUS将列出的前两份合同是:

    Bakkt™比特币(美元)每日期货

    Bakkt™比特币(美元)月度期货

    2、期货合约如何规管?

    Bakkt比特币日期货和月期货的监管,将符合CFTC的监管要求,以及CFTCregulated Designated Contract Market (DCM) IFUS和ICE Clear US (ICUS)的其他合约的合规制度。ICUS是CFTC监管的衍生品清算机构(DCO)。   

    客户的比特币将储存在Bakkt仓库,该仓库由纽约州金融服务管理局(New York State Department of Financial Services,简称NYSDFS)监管的一家有限目的信托公司运营,该公司将作为合格的托管人。

    3、什么时候开始测试功能?

    用户验收测试(UAT)现在已经打开。

    4、 期货合约何时投产?

    2019年9月23日。

    交易和数据

    5. 这些期货合约有没有大宗合约的最低限额?

    是的,大宗交易的最小规模是10个合约

    6. 会提供价差交易吗?有多少价差会上市?

    是的。将支持Bakkt比特币月度期货所有上市合约的所有价差组合。 

    Bakkt比特币每日期货将支持以下价差:

    现货/下次现货/1周现货/2周现货/3周现货/1个月现货/2个月现货

    7. 什么是价差约定?交易执行时价差价格如何计算?

    对于Bakkt比特币日、月期货合约中的calendar spread订单,买入订单定义为买入远月,卖出近月,卖出订单定义为卖出远月,买入近月。

    价差的支撑价格是通过将交易时的交易所计算的“锚定价格”应用到近一个月来计算的。近月差价与执行价差之差将适用于远月。

    8. 交易时间是几点?

    交易时间为美国东部时间星期日至星期五晚上8时到下午6时。 

    9. Bakkt比特币日、月期货与比特币现货市场的关系如何?

    Bakkt比特币日、月期货不依赖比特币现货市场。

    10. 费用是多少?

    截止2019年12月31日,所有费用均可豁免。其后须缴付的费用如下:

    11. 期货合约会有做市商吗?  

    是的,IFUS打算推出做市商程序来支持Bakkt比特币每日和每月期货的屏幕交易。 

    12. 访问与期货合约有关的数据的成本是多少?

    在2020年6月30日之前,将有数据费用减免。此后,如果您是IFUS的订阅者,与Bakkt比特币每日和每月期货相关的数据将不收取任何费用。如果您不是IFUS数据的订阅者,将有一个零售价格的数据提要。

    清算

    13. 我是否需要一个结算成员关系来交易期货合约?

    是的。所有交易参与者将需要一个期货委员会商人(FCM)作为ICUS的清算成员,以交易和结算Bakkt比特币每日和每月的期货。 

     14. 期货合约的保证金如何计算?   

    预计Bakkt比特币日期货和月期货的ICUS初始保证金约为37%。利差预期介于400 - 800美元之间,视两个到期日的不同而定。与所有合约一样,ICUS风险部门保留根据市场状况调整保证金水平的权利。

    Bakkt Warehouse(Bakkt仓库)

    15. Bakkt仓库扮演什么角色?

    Bakkt仓库由一个受监管的实体运营,包括存储和交付与每日和每月交易Bakkt比特币期货相关的比特币的安全和软件系统。

    16. Bakkt仓库的比特币有保险吗?

    是的。Bakkt的冷热钱包由一家领先的全球财团提供的1.25亿美元保单覆盖。Bakkt将定期审查其基于风险和托管资产的保险计划和承保范围限制。

    17. 在Bakkt仓库储存比特币的保管费用是多少?

    储存在Bakkt比特币仓库的比特币将有一个收费假日,至2020年6月30日。Bakkt比特币仓库与Bakkt比特币每日和每月期货相关。

    18. 如何保护Bakkt仓库基础设施?

    比特币存放在Bakkt的仓库里,将用一个热钱包和一个冷钱包来保护。Bakkt的托管解决方案是一种安全的比特币存储方法,绝大多数客户资金都是离线存储的,并由强大的操作控制加以保护。

    19. 我如何更多地了解Bakkt及推出期货合约?

    IFUS和ICUS将发布有关Bakkt比特币每日和每月期货推出的交易和清算通知。

    原创:共享财经Neo

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