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2019
11/06
12:04
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  • 作者 | 康康

    编辑 | 郝方舟

    Odaily星球日报出品

    近期,头部交易所在期权领域动作不断。币安收购了期权交易所 JEX,OKEx、CME 和 Bakkt 也将推出期权产品。

    在传统金融市场中,衍生品交易量比现货交易量大 10 倍,期权和期货的交易量基本相等,而目前的虚拟资产领域期权产品尚不成熟,期权的交易量比期货小得多。那么如果币圈会遵循传统金融的演进过程,我们则需要了解,到底什么是期权,我们可以拿期权做什么?

    本期看点:

    • 都说期权比期货和现货复杂,到底复杂在哪?

    • 期权可以加杠杆吗,是不是比期货风险大?

    • 如何用期权来对冲风险与锁定利润?

    • 在哪可以交易比特币期权?目前比特币期权市场存在哪些问题?

    什么叫是期权?

    康康:

    “期权赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间,以固定价格购进或售出一种资产的权利。举个生活中的例子:比如说你想买套房子,但是你现在没有那么多钱,你找到一个房主说,明年我将用200万买你这套房子,我现在给你10万块的定金,房主说可以呀。第二年这套房子涨到了300万,你找到那个房主说你现在必须以200万卖给我,因为我给了你权利金(定金),房主只能无奈地把房子卖给你,那这样你就获得了90万的盈利,如果第二年这套房子没到200万,只有150万,这时你找到房主说这套房子我不买了,定金我也不要了。这个例子中你给房主的定金就是权利金,你买的是明年行权价为200万的看涨期权,而房主卖的看跌期权。”

    期权比期货、现货复杂在哪?

    康康:

    “期权有行权日期和行权价,这样就比期货多出了内在价值和时间价值,内在价值+时间价值=期权价值。在看涨期权中,当现价低于行权价值叫虚值期权,即内在价值为零,当现价高于行权价值时叫实值期权,内在价值大于零。时间价值一般随着行权日期的临近而减小。

    由于相比于期货多出了卖看涨期权和卖看跌期权,在做多、做空的基础上,又多出了同时买涨买跌的做多波动率和同时卖涨卖跌做空波动率。

    由于期权价值不想期货价值锚定现货价值,同时有时间价值,利率等概念,又出现了几个指标:

    Delta=期权价格变化/标的资产的价格变化;

    Gamma为Delta值的二阶导数;

    Theta=期权价格的变化/距离到期日时间的变化;

    Vega是期权价格关于标的资产价格波动率的一阶偏导数;

    Rho=期权价格的变化/无风险利率的变化;

    Vega=期权价格变化/波动率的变化。

    期权产品的B-S-M定价公式为:C=S·N(d1)-X·exp(-r·T)·N(d2),其中输入:标的资产价格、行权时间、无风险利率、行权价格、隐含波动率。

    组合起来可以有几百种交易策略。

    期权可以加杠杆吗,有没有期货的风险大?

    康康:

    “期权的杠杆=期权价值/现货价值,一般虚值期权的杠杆倍数比较大,实值期权的杠杆倍数小。

    期权没有爆仓这一说,但无论是买方还是卖方都有相对于现货大很多风险。”

    如何用期权来风险对冲与锁定利润?

    康康:

    ”风险对冲,可以买入同等数量方向相反的期权。比如说你买入了现货比特币,但是你怕比特币的价格下跌,导致你的利润受损,这时候就可以低于现货价格买入同等数量的看跌期权,来保证资金安全。

    锁定利润,现货卖出,买入同等数量同方向的期权。比如你现在有现货的比特币,已经赚了很多了,你想把它卖掉,但你又怕比特币未来继续上涨,这时候怎么办呢?卖掉现货比特币,再买入同等数量的看涨期权,未来比特币涨了,你也有超额的收益。“

    在哪可以交易比特币期权?目前比特币期权市场存在哪些问题?

    康康:

    ”目前可以说比特币期权的产品比较少,主流的一点的像币安刚收购的JEX,他们上面币种是比较多的,不光有比特币与以太坊,还有EOS、LTC、BNB,但是它期权的期限是比较少的,最长的只有一个月,行权价每个期权只有一个,重要的是它的卖方是不能加杠杆的。传统期权,上证50ETF股指期权最高可以加到6倍杠杆,这样严重影响了资金的效率。还有一个比较专业的平台是Deribit,Deribit的期限比较长,最长可以达到明年的7月份,它的行权价相比JEX多,但是币种比较少,你像ErisX和LedgerX它们的KYC比较严格,所以离我们比较远。还有一个期货交易所FTX,它目前没有上比特币的期权,但是它上了一个做空做多比特币波动率Move的代币。

    目前币安的衍生品有两个平台,一个是JEX,一个是它自己的合约平台Futures,我们发现JEX的交易量明显小于Futures,那能说明什么呢,目前对于散户来讲,期货合约已经满足了投机需求,而且期权的产品比较少,交易深度差,又满足不了机构的需求。”

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